报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外宏观基本面相对平稳，美联储新任主席人选扰动降息预期，8月上旬美国关税政策或将落地，不确定性仍在；国内二季度经济数据保持韧性，出口表现高于市场预期，临近月底政策博弈预期渐浓，当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高；国内资产以结构性机会为主，关注“反内卷”政策落地细节，海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：美国消费者信心6月修复带动CPI和零售销售数据反弹，美联储继任主席热门人选整体主张降息，新主席提名预计在2025年10 - 12月，8月1日和12日之前美国关税政策或将落地，不确定性仍在 [7] - 国内宏观：我国二季度GDP同比增速5.2%、6月出口额同比增速5.8%，好于市场预期，近期基建实物工作量回升，投资端基本面改善；临近月底政治局会议，市场博弈内需提振政策预期，本周中央城市工作会议指引城市更新方向；当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高 [7] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金、铜等资源品战略配置 [7] 2、观点精粹 金融板块 - 股指期货：“反内卷”政策积极预期难以证伪，增量资金不足，短期震荡 [8] - 股指期权：情绪涨跌互现，卖权主导市场，期权流动性持续恶化，短期震荡 [8] - 国债期货：债市曲线继续走陡，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期情况，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：贵金属延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [8] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：预期持续向好，盘面震荡偏强，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 [8] - 铁矿：到港环比下降，港口库存持稳，关注海外矿山生产发运等情况及政策层面动态，短期震荡 [8] - 焦炭：二轮提涨将至，盘面大幅拉涨，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：宏观刺激盘面拉涨，焦煤期价破千元大关，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：板块表现强势，盘面高开高走，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：政策预期升温，期价偏强震荡，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：“反内卷”持续升温，现货开始跟涨，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：老龄装置担忧升温，期现共振上行，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜：美国对铜关税落地时间或提前，沪铜价格走势承压，关注供应扰动等情况，短期震荡 [8] - 氧化铝：仓单注册量级需观察，氧化铝盘面回落，关注矿石复产不及预期等情况，短期震荡 [8] - 铝：累库节奏再现反复，铝价震荡运行，关注宏观风险等情况，短期震荡 [8] - 锌：黑色系反弹提振锌价，关注高空机会，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌 [8] - 铅：成本支撑稳固&库存累积，铅价震荡运行，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [8] - 镍：LME香港交割库启用，中长期镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡下跌 [8] - 不锈钢：镍铁价格偏弱，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险等情况，短期震荡 [8] - 锡：供需基本面韧性，锡价底部支撑较强，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：“反内卷”情绪下硅价有所回升，关注仓单变化，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡 [8] - 碳酸锂：供应扰动继续炒作，碳酸锂偏强震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油：供应压力仍存，关注地缘扰动，短期震荡下跌 [10] - LPG：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展 [10] - 沥青：沥青期价估值逐步进入严重高估阶段，关注需求超预期情况，短期下跌 [10] - 高硫燃油：高硫燃油期价下行压力较大，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [10] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡走弱，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [10] - 甲醇：国内开工延续走低，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [10] - 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，关注市场成交情况等，短期震荡 [10] - 乙二醇：基差持稳，装置陆续重启，关注乙二醇库存情况，短期震荡上涨 [10] - PX：原油暂稳，PX震荡偏强，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡 [10] - PTA：供需转弱、成本端PX偏强，关注聚酯生产情况，短期震荡 [10] - 短纤：基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [10] - 瓶片：检修逐步开启，瓶片加工费见底，关注瓶片后期开工情况，短期震荡 [10] - PP：检修支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：现货支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：驱动真空期，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌 [10] - PVC：情绪阶段降温，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：现货见顶，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂：棕油继续领涨油脂，警惕产地累库压力，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨 [10] - 蛋白粕：中澳签署贸易谅解备忘录，双粕震荡小幅收跌，关注美豆天气等情况，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：现货局部偏紧，期价弱势震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡下跌 [10] - 生猪：猪源充足，价格承压，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡 [10] - 橡胶：或有天气炒作，但预估幅度有限，关注产区天气等情况，短期震荡 [10] - 合成橡胶：盘面跌后反弹，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 纸浆：宏观主导走势，纸浆僵持型波动，关注宏观经济变动等情况，短期震荡 [10] - 棉花：棉价增仓上涨，万四关口迎考验，关注需求、产量，短期震荡 [10] - 白糖：糖价窄幅波动，关注天气异常等情况，短期震荡 [10] - 原木：基本面矛盾不大，短期盘面震荡运行，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [10]