报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 受宏观情绪提振，聚酯产业链偏强运行，原油强现实、弱预期，PX供需面不及前期强势，PTA基本面偏弱，聚酯需求进入淡季，负荷下降，各品种走势分化 [1][2][3] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR中性，短期在宏观情绪下略偏强；跨品种策略上建议逢高做空PTA加工费；跨期无策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 工信部将出台十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰老旧产能，聚酯品种中PF 20年以上产能占比47.3%最高，其他大多在10%以下且多已停车或低负荷运行 [1] - 国家能源局核查煤矿，超能力生产煤矿责令停产整改，成本端煤炭价格上涨 [1] 市场分析 - 成本端原油维持强现实、弱预期，中期基本面预期不佳；PX方面，PXN环比变动+6.50美元/吨至269美元/吨，亚洲PX负荷基本持稳，PXN压缩至260美元/吨附近后震荡，下降空间有限；TA方面，TA主力合约现货基差环比变动-4元/吨至2元/吨，PTA现货加工费环比变动-14元/吨至208元/吨，主力合约盘面加工费环比变动+2元/吨至368元/吨，自身基本面偏弱，关注低加工费下检修增加可能 [2] - 需求方面，聚酯开工率环比-0.5%至88.3%，内外销进入淡季，终端订单和开工加速下滑，坯布库存累积，聚酯负荷下降，关注长丝减产动向；PF现货生产利润环比-9元/吨至103元/吨，自身基本面尚可但受下游拖累；PR瓶片现货加工费环比变动+17元/吨至385元/吨，大厂检修计划兑现，预计负荷短期平稳，加工费修复后回归区间震荡 [3] 策略 - 单边：PX/PTA/PF/PR中性，短期略偏强，PX库存低位难累库，PTA关注低加工费下检修，PF受下游拖累，PR关注原料价格波动 [4] - 跨品种：逢高做空PTA加工费 [4] - 跨期：无 [4] 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等相关图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等相关图表 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等相关图表 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等相关图表 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 有PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等相关图表 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润等相关图表 [51][53][64] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费等相关图表 [78][85][91] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等相关图表 [93][104][107]