报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端驱动下氯碱盘面上行，PVC和烧碱受宏观情绪影响较大，PVC基本面仍偏弱，烧碱短期有刚性需求支撑但库存压力预期加大 [1][3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5260元/吨（+142），华东基差 -200元/吨（-82），华南基差 -160元/吨（-42） [1] - 现货价格：华东电石法报价5060元/吨（+60），华南电石法报价5100元/吨（+100） [1] - 上游生产利润：兰炭价格535元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润112元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -315元/吨（+130），PVC乙烯法生产毛利 -595元/吨（+26），PVC出口利润 -13.8美元/吨（-9.0） [1] - 库存与开工：厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存41.1万吨（+1.8），电石法开工率77.52%（+0.59%），乙烯法开工率68.31%（-1.92%），开工率74.97%（-0.10%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.6万吨（+0.6） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2658元/吨（+89），山东32%液碱基差 -64元/吨（-89） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1340元/吨（-30） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）459.5元/吨（-120.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）557.53元/吨（+50.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1448.33元/吨（+30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存38.39万吨（+0.96），片碱工厂库存2.40万吨（+0.04），开工率82.60%（+2.20%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率83.61%（+0.33%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.55%（+6.75%） [2] 市场分析 PVC - 政策端推进引发老旧产能淘汰预期，宏观情绪提振下盘面大幅上涨 [3] - 基本面：上游开工小幅下滑但仍处高位，7 - 8月存新产能预期投产，供应端压力较大；需求端内需延续疲弱，下游制品开工率环比继续回落，同比偏低，出口近端中性；社会库存延续累库趋势，库存绝对值偏高，供需基本面仍偏弱，库存预期延续累库，本轮上涨以情绪主导，需关注政策推进情况 [3] 烧碱 - 老旧装置摸底评估及液氯价格走弱，市场情绪提振，期货价格大幅上涨 [3] - 基本面：供应端新增检修较少，部分前期减产装置提负，整体开工率环比回升，7 - 8月仍有新投产预期；需求端主力下游氧化铝利润扩张，开工继续回升，送主力下游液碱量回升，短期有刚性需求支撑，非铝需求延续淡季偏弱；厂库库存环比回升，库存同期偏高，伴随氯碱减产企业提负，库存压力预期加大，宏观情绪推涨叠加液氯价格下行，盘面延续偏强格局 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎做多套保，预期盘面短期延续走高 [4] - 跨期：V09 - 01价差逢高做反套 [4] 烧碱 - 单边：谨慎做多套保，液氯进一步走弱，烧碱成本支撑加强，短期盘面交易淘汰落后产能预期，宏观情绪提振，盘面走势预期延续偏强 [5][6]