报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 政府债发行加速影响贷款增速，贷款结构偏向对公，增速回落主要受政府债发行加速影响，对公贷款是主要资源倾斜方向，地产贷款增速小幅回升 [4] - 普惠小微贷款增速平稳，三农领域贡献提升，2025年2季度末人民币普惠小微贷款同比增长12.3%，三农领域贷款增速维持较高水平，下沉领域市场贡献度略有提升 [4] - 关注政策落地效果，按揭贷款下滑速度收敛，2025年2季度末住户贷款同比增长3.0%，按揭贷款增速较1季度末企稳，预计贷款利率调降提升居民购房热情，未来需关注房地市场恢复情况及促消费政策对实际需求的影响 [4] - 投资建议资金结构深刻变化，顺势而为重配置轻交易，资金流向变化推动板块估值修复，银行板块股息配置价值吸引力持续，看好A股股份行板块以及部分优质区域行，关注港股大行配置机会 [4] 相关目录总结 贷款情况 - 2025年2季度末金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，2季度人民币贷款增加3.14万亿元 [2] - 2季度末金融机构各项人民币贷款增速较1季度末下降0.3个百分点至同比增长7.1% [4] 对公贷款 - 2季度末本外币工业中长期贷款同比增长10.7%（+11.2%，25Q1），基础设施类中长期贷款同比增长7.4%（+8.0%，25Q1），增速水平环比滑落但仍高于各项贷款整体增速水平 [4] - 服务业中长期贷款余额同比增速持平1季度，同比增长6.8% [4] - 2季度末房地产业中长期贷款余额同比增长4.9%（+4.5%，25Q1），增速较1季度末上行0.4个百分点 [4] 普惠小微与三农贷款 - 2025年2季度末，人民币普惠小微贷款同比增长12.3%（+12.2%，25Q1），增速高于金融机构人民币各项贷款增速5.2个百分点 [4] - 2季度末本外币涉农贷款余额同比增长7.4%（+8.4%，25Q1），农村贷款余额同比增长7.4%（+8.3%，25Q1） [4] 住户贷款 - 2025年2季度末，住户贷款同比增长3.0%（+3.0%，25Q1），其中个人经营贷同比增长5.4%（+6.5%，25Q1），消费贷款同比增长5.9%（+6.1%，25Q1） [4] - 2季度末按揭贷款同比负增0.1%（-0.8%，25Q1），按揭贷款增速较1季度末企稳 [4]