报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 查超产消息虽预计影响程度有限，但会加强市场心态，使动力煤价格易涨难跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月22日网传国家能源局通知，要求在8个重点产煤省开展煤矿生产情况核查，核查煤矿是否超产，对超公告产能10%的单位责令停产整顿，截至发稿未在官网查到该通知 [2] 近期煤炭价格运行逻辑 - 2025年1 - 6月全国累计原煤产量240456万吨，同比增长5.4%，煤炭价格走势偏弱，北方港口动力煤05500价格从年初770元/吨跌至低点617元/吨，跌幅20%，现货价格跌破长协价格，主要上市公司盈利和行业产能利用率下滑；近期煤炭市场情绪偏强，夏季高温带动价格弱反弹，但下游库存高抑制反弹空间 [3] 预计查超产消息影响 - 查超产消息预计影响程度有限，但供应收缩预期将加强市场心态，使动力煤价格易涨难跌 [4] 政策落实的难点 - 上一轮供给侧改革后现有煤矿大多符合要求，反内卷和查超产减产效果无法与供给侧改革类比，2021年以来增产周期中部分矿核增手续未办完或受影响停减产 [5] - 煤炭行业在重点产煤省经济比重较大，查超产可能与地方经济增长目标不一致，如2024年山西煤炭产量下降拖累GDP增速降至2.3% [5]