报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 基本面矿端，铜精矿 TC 现货指数小幅回升但仍运行于负值区间，港口库存略有增加，近期铜价回落拖拽铜矿报价小幅下移 [2] - 供给方面，因原料充足且冶炼厂副产品硫酸价格较好，生产意愿偏积极，国内供给量或将稳定小增 [2] - 需求方面，受季节性消费淡季影响，下游加工企业开工和订单回落，持货方挺价使下游采买谨慎，现货市场成交清淡 [2] - 库存方面，国内社会库存小幅积累，但仍处中低水位运行 [2] - 整体来看，沪铜基本面供给小增、需求暂弱，但宏观政策利好加码，产业预期逐步修复 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.46，环比 -0.0735，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴上方，绿柱走扩 [2] - 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 79,590 元/吨，环比 -150 元/吨；LME3 个月铜收盘价 9,887 美元/吨，环比 -32.5 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -30 元/吨，环比 0 元/吨；主力合约持仓量 172,895 手，环比 +6,169 手 [2] - 期货前 20 名持仓 668 手，环比 -915 手；LME 铜库存 124,850 吨，环比 +2,775 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 84,556 吨，环比 +3,094 吨；LME 铜注销仓单 12,250 吨，环比 -325 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 15,535 吨，环比 -2,856 吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价 79,790 元/吨，环比 +35 元/吨；长江有色市场 1铜现货价 79,805 元/吨，环比 +110 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）65 美元/吨，环比 0 美元/吨；洋山铜均溢价 48.5 美元/吨，环比 0 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 200 元/吨，环比 +185 元/吨；LME 铜升贴水(0 - 3) -68.24 美元/吨，环比 -1.28 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 234.97 万吨，环比 -4.58 万吨；国铜冶炼厂粗炼费(TC) -43.45 美元/千吨，环比 +0.34 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西 70,030 元/金属吨，环比 +70 元/金属吨；铜精矿云南 70,730 元/金属吨，环比 +70 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 800 元/吨，环比 0 元/吨；粗铜北方加工费 750 元/吨，环比 0 元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 130.2 万吨，环比 +4.8 万吨；未锻轧铜及铜材进口量 460,000 吨，环比 +30,000 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海 55,740 元/吨，环比 +50 元/吨 [2] - 硫酸 98%江西铜业出厂价 640 元/吨，环比 0 元/吨；废铜 2铜(94 - 96%)上海 68,100 元/吨，环比 0 元/吨 [2] - 铜材产量 221.45 万吨，环比 +11.85 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 2,911 亿元，环比 +871.14 亿元 [2] 下游及应用 - 房地产开发投资完成额累计值 46,657.56 亿元，环比 +10,423.72 亿元；集成电路产量当月值 4,505,785.4 万块，环比 +270,785.4 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 11.59%，环比 +0.02%；40 日历史波动率 10.03%，环比 +0.01% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 13.12%，环比 +0.0072%；平值期权购沽比 1.46，环比 -0.0735 [2] 行业消息 - 美国财长称美中新一轮谈判可能讨论中国购买俄罗斯、伊朗石油议题，外交部回应关税问题立场明确，希望美方合作推动中美关系发展 [2] - 美联储理事鲍曼强调货币政策独立性及透明度和问责制 [2] - 二季度末人民币房地产贷款余额 53.33 万亿元，同比增长 0.4%；房地产开发贷款余额 13.81 万亿元，同比增长 0.3%；个人住房贷款余额 37.74 万亿元，同比下降 0.1% [2] - 国际铜业研究组织称 5 月全球精炼铜市场供应过剩 9.7 万吨，前五月供应过剩 27.2 万吨，5 月产量 240 万吨，消费量 230 万吨 [2]