市场行情 - 上市债市震荡走强且期限分化，信用债走出独立牛市行情，短端收益率下行幅度大，长端震荡调整，30Y国债估值收益率上行1.44BP[2][15] - 超长期限信用债走牛，涨幅不及普信债但好于长端利率债，如AAA/AA+ 10Y中票收益率分别下行0.99BP、3.99BP[16] - 科创ETF上市行情火热，点燃信用债市场情绪，截止7月18日产品总规模达883亿元，周度增幅593亿元，成分券换手率接近6.5%[19] 科创债ETF情况 - 首批10只科创债ETF首发当日售罄，合计募集300亿元，标的指数分三类，成分券以高等级为主[2][19][22] - 上证AAA科创债指数成分券中建筑等四行业合计占比65.68%，7年及以上超长期限占比18.93%；深证AAA科创债指数成分券中交运等四行业合计占比50.84%，7年及以上超长期限占比15.05%[3] 追多行情分析 - 追多行情不易抓住，一是信用收益率创新低，1年以上收益在2%以下的信用债规模占比达68%，票息价值低[4] - 二是基金换仓明显，转攻为守切换到二永，对超长期限信用债热情减弱[4] 投资策略 - 目前曲线陡峭程度指向2年左右低资质下沉和3 - 5年中低资质城投骑乘有性价比，关注流动性的交易盘可考虑3年左右银行二级资本债[4][59] 风险提示 - 融资政策超预期事件、信用黑天鹅事件[6][60]