报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级），上次评级为中性 [2] 报告的核心观点 - 内卷式竞争无视成本等关系，扭曲行业价格信号，导致行业竞争力下降等问题，需综合整治；复盘化工领域供给侧改革，成本要素定价起到关键作用，成效显著；结合全国统一大市场，未来有望通过成本要素重新定价实现行业反内卷；建议关注周期属性强的基础化工产品及有成本优势的化工龙头上市公司 [3][4][5][74][75] 根据相关目录分别进行总结 什么是“内卷式竞争” - 内卷式竞争成因包括个别领域公平竞争失序、价格信号失灵、优惠政策失当，治理核心是解决价格信号问题 [15] - 综合整治需落实统筹有效市场和有为政府关系，发挥行业协会作用，坚持系统观念等，通过标准规范、法治手段等扩大有效需求 [16] - 六点推荐举措为推动行业协会探索产品质量标准规范、规范应收账款回笼期限、推动精准招商、扩大有效需求、加强政企沟通、促进产业政策和竞争政策有机结合 [18][19][20][22][24][25] 复盘化工领域“供给侧改革”，“成本要素”的定价十分关键 - 供给侧改革于2015年11月由习近平总书记提出，时代背景是我国经济进入新常态，结构性分化明显，需改善供给侧环境；改革任务是“三去一降一补”，政策支柱有宏观政策要稳等五项 [27][30][32][35][38] - 供给侧改革成效显著，完成“三去一降一补”任务，增加高质量供给和新产业，优化供给和需求结构，健全宏观经济治理体系 [40][41][43] - 2016年《石化产业调结构促转型增效益指导意见》提出4个主要目标和7项重点任务，化工领域供给侧改革通过土地、能效等成本要素重新定价推动 [44][45][46][50][51] - 供给侧改革后，PPI和CCPI指数上行，化工上市公司资本开支降速，多数细分行业产能利用率提升，下游需求稳定复苏为改革提供宏观背景 [52][56][59][63] 结合全国统一大市场，“成本要素”的统一化，参考供给侧改革，“行业反内卷”大有可为 - 全国统一大市场是“反内卷”重要制度依据，其意见提出维护公平竞争制度、查处不正当竞争行为、破除地方保护和区域壁垒等举措 [66][67] - 参照供给侧改革，2025年相关发布会提到将实施十大重点行业稳增长工作方案，与2023年方案重点有变化；多项行动方案从成本要素层面完善定价，有望实现化工领域“反内卷” [69][72][73][74] 投资建议 - 建议关注周期属性较强的基础化工产品，以及与之对应的拥有成本优势的化工龙头上市公司 [5][75]