报告行业投资评级 - 原油操作评级三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 燃料油操作评级三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 低硫燃料油未给出操作评级 [1] - 沥青操作评级三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 液化石油气操作评级一颗星,代表偏多/空,判断趋势有上涨/下跌的驱动,但盘面可操作性不强 [1][5] 报告的核心观点 - 上周将原油市场评级从偏强调整为中性震荡,本周月差、现货升贴水及裂解印证该判断,8月1日前关税上调有不确定性,利空风险大于地缘风险,油价或承压震荡,8月底、9月初谈判期限临近,8月地缘博弈或加剧,原油市场有望获支撑 [1] - SC走弱使燃油系期货承压,欧盟对俄第18轮制裁方案通过后高硫资源供应风险升温,高硫资源获支撑,FU此前绝对弱势转变,LU单边走势跟随原油,波动幅度不及SC,SC下行致LU裂解被动小幅上行 [2] - 8月地炼排产环比7月下降明显,华南台风降雨、北方刚需平淡影响需求恢复,54家样本炼厂出货量环比小幅增长,7月以来累计同比增幅维稳,厂库去库,社会库累库,整体商业库存环比下滑,考虑低库存格局,预计BU裂解边际受支撑 [2] - 海外市场弱势,中东销售增加和北美累库压制市场,关注月末CP下调可能,国内PDH快速复产,短期化工需求坚挺,炼厂外放量下滑,供需双弱下国产气趋稳,现货宽松强化交割折价压力,原油支撑松动,盘面弱势运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落,SC09合约跌0.12% [1] - 上周将市场评级从偏强调整为中性震荡,本周月差、现货升贴水及裂解印证该判断 [1] - 8月1日前美国关税上调有不确定性,利空风险大于地缘风险,油价或承压震荡 [1] - 8月底、9月初谈判期限临近,8月地缘博弈或加剧,原油市场有望获支撑 [1] 燃料油&低硫燃料油 - SC走弱使燃油系期货承压 [2] - 欧盟对俄第18轮制裁方案通过后高硫资源供应风险升温,高硫资源获支撑,FU此前绝对弱势转变 [2] - LU单边走势跟随原油,波动幅度不及SC,SC下行致LU裂解被动小幅上行 [2] 沥青 - 8月地炼排产环比7月下降明显 [2] - 华南台风降雨、北方刚需平淡影响需求恢复 [2] - 54家样本炼厂出货量环比小幅增长,7月以来累计同比增幅维稳 [2] - 厂库去库,社会库累库,整体商业库存环比下滑 [2] - 考虑低库存格局,预计BU裂解边际受支撑 [2] LPG - 海外市场弱势,中东销售增加和北美累库压制市场,关注月末CP下调可能 [3] - 国内PDH快速复产,短期化工需求坚挺,炼厂外放量下滑 [3] - 供需双弱下国产气趋稳,现货宽松强化交割折价压力,原油支撑松动,盘面弱势运行 [3]