报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 2025年二季度公募股票多空策略获正收益，但产品规模下滑，份额合计减少近20亿份；公募基金对海外股指期货持仓规模减少近20亿，NASDAQ 100小型期货和恒生科技指数期货持仓量最大，合计近50亿 [3] - 二季度指数受关税冲击跳空缺口开启，期货贴水达历史极值后修复，贴水长期处较高水平，多头替代收益空间大，公募基金对股指期货多头需求旺盛，持仓由空头为主切换为多头为主 [4][5] 按相关目录总结 持仓市值与结构 - 截至2025年二季度，公募基金多头持仓增长至280亿创历史新高，季度增长近120亿；空头持仓小幅增长至58亿，持仓总市值约338亿接近2020年峰值，结构由空头为主变为多头为主 [4][5] 持仓量情况 - 截至2025年6月底，股指期货市场总持仓量869,454手（单边）较上季度大幅下滑，公募基金持仓量逆市大增，多头持仓量环比增73%至25,167手，占全市场比例升至2.89%；空头持仓环比升29%至4930手，占比略升至0.6% [9] 品种持仓特点 - 多头持仓中，IH、IF、IC、IM持仓市值及季度环比变化分别为35.1亿元（+16.2亿元）、126亿元（+69.9亿元）、70.7亿元（+22.9亿元）、48.4亿元（+9.2亿元）；空头持仓中，四个品种持仓市值及季度环比变化分别为2.1亿元（+1.3亿）、20.5亿元（ - 3.9亿）、7.78亿元（+3.81亿）、28亿元（+12.6亿） [10] - 二季度IH、IF贴水空间不大但多头持仓量大幅上升，指数ETF和指数增强产品多头替代加强；IM空头持仓量连续四个季度增长，成公募基金对冲主要品种 [4][10] 持仓期限特征 - 多头持仓以当季合约（9月）为主，占比60%处历史较高水平；空头近月合约对冲比例提高，当月合约占比提升至45% [4][10] 不同类型产品持仓变化 - 指数类基金多头配置力度大幅加强，二季度末产品数量增长不明显但持仓市值大增，被动指数产品季度增长超110亿；偏股混合型产品空头对冲持仓明显增长，对冲需求加强 [4][14] 海外股指期货持仓 - 公募基金对海外股指期货持仓规模减少近20亿，NASDAQ 100小型期货和恒生科技指数期货持仓量最大，两品种合计持仓近50亿（人民币） [3]