报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场受关税政策、美联储动向等宏观因素影响，市场情绪波动较大，各金属品种表现分化，多数品种短期受政策预期和市场情绪支撑，但中长期走势仍受供需基本面制约[2][4][9]。 各金属品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金涨1.02%收报3431.2美元/盎司，伦敦银涨0.95%报39.265美元/盎司；美元指数跌0.5%报97.322；10年期美债收益率降至4.342%；人民币兑美元涨0.02%报7.1695 [2] - 重要资讯：特朗普宣布与日本、菲律宾达成贸易协议；美国财长呼吁降息；美联储7月维持利率不变概率95.3%，9月维持不变概率40.3% [2] - 逻辑分析：关税博弈和特朗普施压美联储使市场避险情绪升温，打压美元和美债收益率，贵金属强势走高，未来不确定性或使贵金属易涨难跌 [2][4] - 交易策略：单边继续持有多单，套利和期权观望 [5] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2508合约涨0.4%收于79970元/吨，LME收盘涨0.31%报9898美元/吨；LME库存增2775吨至12.5万吨，COMEX库存增加 [7] - 重要资讯：工信部将出台重点行业稳增长方案；哈萨克计划2030年铜矿产量翻倍；6月中国进口精炼铜环比增15.15% [7] - 逻辑分析：市场对供给侧改革预期增强使铜价走高，但下游需求走弱限制上方空间 [9] - 交易策略：单边短线偏强运行，套利和期权观望 [9] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约涨1.01%至3487元/吨；现货多地价格有涨跌 [11] - 重要资讯：中央强调建设统一大市场，工信部将实施行业稳增长方案；7月22日多地有现货成交；上期所氧化铝仓单6922吨环比持平；山东企业产能回升，贵州企业将检修 [11][13][14] - 逻辑分析：淘汰落后产能政策预期和仓单不足推动期货价格上涨，现货预计维持偏紧，政策发布前价格仍有支撑 [14] - 交易策略：单边短期偏强震荡，套利和期权暂时观望 [15] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约涨70元/吨至20960元/吨；7月22日现货多地价格上涨；动力煤价格上涨 [18] - 重要资讯：7月22日主要市场电解铝库存增0.5万吨；上期所仓单减少2860吨；1 - 6月房屋竣工面积下降；特朗普达成多项贸易协议；6月铝材出口减少，铝锭净进口增加；百色项目部分产能复产 [18][19][20] - 交易逻辑：宏观上关税谈判有进展，LME铝反弹；国内政策预期和基本面因素使铝价短期偏强，关注铝棒产量拐点 [21][23] - 交易策略：单边短期偏强运行，套利和期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约涨75元至20290元/吨；7月22日现货多地价格持平 [25] - 相关资讯：6月行业加权平均成本增加，单吨利润收窄，行业理论亏损；截至7月17日产量增加 [25] - 交易逻辑：供应受废铝制约，需求汽配疲软、摩配支撑，期现套利活跃，价格随铝价运行 [26][28] - 交易策略：单边随铝价偏强运行，期现价差300 - 400元以上考虑期现套利，期权暂时观望 [29] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.32%至2853.5美元/吨，沪锌2509涨0.48%至22970元/吨；上海地区现货成交不畅 [31] - 相关资讯：2025年1 - 5月全球锌精矿产量同比增5.31%，精炼锌产量同比减3.24%，消费量同比减0.79%，累计过剩9.28万吨；Boliden二季度锌精矿产量有变化 [32][33] - 逻辑分析：当前锌价受宏观及资金面影响反弹，中长期矿端供应充足，消费淡季库存或累库 [35] - 交易策略：单边短期偏强可短线多单，宏观情绪消退后逢高做空，套利和期权暂时观望 [35] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.02%至2014.5美元/吨，沪铅2509合约涨0.12%至16945元/吨；现货再生精铅持货商报价坚挺，成交一般 [37] - 相关资讯：截至7月21日SMM铅锭五地社会库存增加；华北某再生铅炼厂复产；6月铅酸蓄电池进口增加、出口减少 [38][39] - 逻辑分析：短期供应或好转，消费旺季预期支撑铅价，宏观转暖使铅价偏强 [39] - 交易策略：单边获利多头继续持有，套利卖出看跌期权，期权暂时观望 [39] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价涨20至15530美元/吨，库存增216至208092吨；沪镍主力合约涨290至123730元/吨；现货升水持平 [41] - 相关资讯：Lunnon Metals项目有潜在可行性；特朗普与菲律宾达成贸易协议 [41] - 逻辑分析：市场对刺激政策乐观，精炼镍供需双弱库存小增，价格随宏观情绪反弹 [42] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围上涨，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权 [43] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约涨85至12975元/吨；现货冷轧12550 - 12750元/吨，热轧12300元/吨 [45] - 重要资讯：日本对中国镍基合金不锈钢板启动反倾销调查 [46] - 逻辑分析：市场炒作刺激政策，价格短期偏强，但实体需求不乐观，交易宏观逻辑或上行 [46] - 交易策略：单边震荡上行，套利暂时观望 [47] 工业硅 - 市场回顾：周二期货多个合约涨停，现货大幅走强 [49] - 相关资讯：市场流传煤炭核查通知，核查山西等8省煤矿生产情况 [49][50] - 综合分析：7月产量预计下降，存在供需缺口，库存集中在贸易环节，期现正反馈，短期价格偏强，长期看龙头大厂复产是关键 [50] - 交易策略：单边短期偏强多头参与，期权买入保护性看跌期权，套利11、12合约反套，11、10合约正套 [51] 多晶硅 - 市场回顾：周二期货多个合约涨停，现货N型复投料报价43 - 49元/kg等 [54] - 相关资讯：工信部将出台行业稳增长方案；美国对多国提起反倾销/反补贴调查 [54] - 综合分析：价格上涨可传导至下游，产能整合预期使价格短期偏强，关注仓单数量 [54] - 交易策略：单边短期偏强关注仓单数量，套利远月合约反套参与，期权暂无 [55] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约涨1600至72880元/吨，广期所仓单增加120至10089吨；现货价格上调 [57] - 重要资讯：湖南裕能拟投资项目；Vuican能源获资助 [58] - 逻辑分析：商品市场情绪乐观，供应担忧和反内卷题材刺激价格上行，关注商品氛围等因素 [58] - 交易策略：单边短期顺势而为，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权 [59]