核心观点 - 香港市场流动性指数反弹至正值，但流动性累计差值下行趋势未进一步确认，未来需关注拐点确认情况；市场近期温和上涨，但短期情绪可能偏乐观，存在潜在风险，建议投资者短期内保持谨慎乐观，避免过度亢奋，逐步获利了结并加强防御 [1][3][4] 香港市场流动性指数情况 - 香港市场流动性指数上月转负后反弹至正值，支撑因素有SOFR - HIBOR利差收窄、波动性下降、南向资金流增强，拖累因素有新兴市场资金流入减弱、HIBOR上升 [1] 外汇储备与货币基础情况 - 6月份香港外汇储备增加8亿美元至4319亿美元，货币基础减少47亿港元至2.12万亿港元 [1] 资本流入情况 - 5月份港股净流入2310亿港元，过去一个月南向资金流入增强，净流入金额由832亿港元增至928亿港元，日均南向资金成交由1048亿港元增至1292亿港元，占港股总成交额比重由46.6%升至53.9%；6月份国际中介机构净买入港股188亿港元 [2] 市场指数表现情况 - 同期MSCI新兴市场货币指数上涨0.2%，MSCI新兴市场指数环比上涨3.6%，iShares MSCI香港ETF过去一个月录得净流入，恒生指数环比上涨2.2%，表现逊于新兴市场指数 [2] 成交量情况 - 过去一个月日均成交约2391亿港元，环比增长8.4%，同比增长136.1%，7月份日均成交额较6月份上升7.0% [2] 货币供应和贷款数据情况 - 5月份总存款同比增长10.7%，M3增速为10.7%，连续五个月超9%，M1 - M2利差飙升至8.0个百分点，M1增速飙升至18.7%；5月份贷款增速自2022年5月以来首次转正，同比增长1.0%，环比增长0.9% [3] 市场上涨动力情况 - 推动市场上行的动力一是中美关系缓和，美国放宽对华H20芯片出口管制，传出美方可能延长对华关税暂缓期，下一轮中美经贸磋商将举行；二是中国6月份经济数据超预期，整体经济韧性增强，出口表现突出 [4] 市场潜在风险情况 - 6月经济数据亮眼或降低财政刺激政策出台紧迫性，房地产和消费领域数据趋弱，内需改善情况待察；H20芯片出口许可或为美国清理库存让步，芯片供应持续性存疑；港股中报预期偏弱、港元流动性边际趋紧、欧美关税谈判可能有变，25000点可能反复争持 [4]