报告行业投资评级 - 推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025Q2铝土矿产量和发货量同比增加，成本同比增长，现场利润和净回值单位收益显著提升，虽受风暴影响但问题已解决，勘探工作推进，财务上现金状况和债务融资有明确情况 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 - 2025Q2铝土矿产量171.3万湿吨，同比增加21.7%；发货量168.5万湿吨，同比增加18.8%；成本40澳元/湿吨，同比增长5.0% [1][2][3] - 北昆士兰约克角铝土矿2025Q2产量和发货量达170万湿吨，同比增19%，现场利润32澳元/湿吨，同比增长500%，比2024Q4增长83%；上半年出货190万湿公吨，全年可交付650 - 700万湿吨 [3] - 中国上半年进口铝土矿1.03亿吨，同比增长33%，Metro实现离岸价净回值单位收益72美元/湿吨，较2024Q4增长41%，较2025Q1增长16% [3] - 季度出货量原计划增约15%，因风暴影响产量受阻约6周，问题解决但单位成本受影响，6月进行停工维护并提前第三季度活动 [4] - 勘探工作通过准入协议推进，钻探计划位于特定区域，有矿权地达成“租赁”协议 [4] 财务业绩情况 - 2025Q2末现金状况为2870万澳元 [5] - 美元优先担保债务融资总额为5660万美元，贷款摊销期从2025年7月开始 [5] - 澳元/美元货币对冲账簿名义总价值为2.4亿美元，平均汇率为0.63澳元/美元 [7] 生产运营数据 |指标|Q2 2025|Q4 2024|Q2 2024| | --- | --- | --- | --- | |铝土矿开采量（千湿吨）|1713|2046|1407| |铝土矿发货量（千湿吨）|1685|2056|1418| |到岸价定价（澳元/湿吨）|81.3|72.7|63.8| |离岸价收入（澳元/湿吨）|71.9|51.0|43.4| |场地成本（澳元/湿吨）|31.0|26.2|31.8| |特许权使用费（澳元/湿吨）|9.0|7.2|6.3| |总成本（澳元/湿吨）|40.0|33.4|38.1| |场地息税折旧摊销前利润（澳元/湿吨）|31.9|17.4|5.3| [8]