报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业期货品种进行行情分析和展望，认为短期商品多头情绪主导价格波动，不同品种受基本面、政策、情绪等因素影响表现各异，投资者需关注各品种的供需、成本、库存等基本面变化及政策动向，合理选择投资策略并注意风险控制 [33][37] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括发改委召开企业座谈会、佛山基孔肯雅热确诊病例超3000例、何立峰赴瑞典与美方经贸会谈、加强“智能驾驶”管理、欧盟计划对美商品加征关税等 [2] - 期指基差显示不同合约比例情况，交易逻辑为“反内卷”带动权重板块反弹，“雅江水电”带动基建及电力设备板块反弹，短期热点或从中小盘转大中盘，建议逢低做多IF股指期货 [3] 国债 - 周三各主力合约下跌，消息有日本国债收益率上涨、日美贸易协定达成、日本首相计划辞职、全国发电装机容量增长等，央行进行逆回购操作，单日净回笼资金 [4] - 基本面二季度经济数据有韧性，6月略超预期，后续抢出口效应或弱化，资金面有望延续偏松，利率大方向向下，但近期股债跷跷板影响债市节奏 [6] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX金、银上涨，美国国债收益率和美元指数有相应数值 [7] - 海外贸易政策不确定性减弱使黄金承压，联储宽松预期驱动银价有韧性，特朗普宣布美日贸易协议，关税设定低于此前描述，美欧接近达成关税协定，黄金价格弱势，建议维持多头思路，关注白银做多机会，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [7][8] 有色金属类 铜 - 美铜上冲带动伦铜、沪铜，产业层面各地区库存、基差、进出口、废铜等情况有变化 [10] - 美债收益率回落，市场有降息预期，国内将发布稳增长方案，情绪积极，但原料供应紧张，下游淡季，美国关税临近，预计铜价反弹受限，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 黑色系走势分化，中美将贸易磋商，铝价震荡回调，各地区库存、基差等有相应变化 [12] - 国内将发布稳增长方案，市场已有交易，海外有降息交易，情绪积极，但下游淡季和出口需求减弱，铝锭库存预计累积，铝价可能冲高但预计跟随为主，给出国内主力合约和伦铝运行区间 [12] 锌 - 周三沪锌指数和伦锌有涨跌幅，各地区基差、库存、进口盈亏等数据有体现 [13] - 国内锌矿供应宽松，锌锭供应增量明显，中长期锌价偏空；短期联储鸽派氛围浓，LME市场锌多头集中度高，反内卷政策推动商品氛围强，锌价预计短线震荡偏强 [13] 铅 - 周三沪铅指数下跌，各地区基差、库存、进口盈亏等数据有变化 [14][16] - 原生开工率下滑，再生开工率抬升，铅锭供应宽松，蓄电池价格止跌，下游采买转好，但中东对部分企业征反倾销关税抑制消费预期，铅锭供需过剩，预计国内铅价偏弱运行 [16] 镍 - 周三镍价窄幅震荡，镍矿、镍铁、精炼镍各方面情况有变化，不锈钢价格有放量滞胀信号，库存高企 [17] - 短期宏观氛围降温，需求疲软，矿价预计阴跌带动产业链价格下移，建议轻仓试空，给出沪镍、伦镍运行区间 [17] 锡 - 沪锡日内震荡上行，供给方面缅甸复产推进，需求方面淡季消费欠佳，现货市场冶炼厂挺价但成交少 [18] - 锡供应偏低，缅甸复产预期加强叠加需求疲软，基本面偏弱，短期宏观氛围积极，建议观望，给出沪锡、LME锡价运行区间 [18] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，各合约收盘价、基差等有相应数据 [19] - 市场情绪调整，碳酸锂冲高回落，现实基本面改善有限，走势受其他品种影响，资金博弈不确定性高，建议谨慎观望，给出广期所碳酸锂合约运行区间 [19][20] 氧化铝 - 2025年7月23日氧化铝指数下跌，各地区现货价格、基差、进口盈亏、期货库存等有变化 [21] - 供应端政策落地情况待观察，年内产能过剩格局难改，仓单注册量走低，多空有不确定性，建议短期观望，后市跟踪相关节点和氛围变化，布局空单，给出国内主力合约运行区间 [21] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，各地区现货价格、基差、原料价格、期货库存、社会库存等有相应数据 [22] - 市场交投氛围降温，期货涨势收窄，现货成交乏力，涨价动能减弱，反内卷政策提振挺价意愿，但供过于求基本面未改善 [22] 铸造铝合金 - 截至周三下午3点，AD2511合约回调，各合约价差、持仓量、成交量等有变化，现货价格持平，市场询价成交有变化，库存有增加 [23] - 下游处于淡季，供需偏弱，成本端支撑加强，但期现货价差大，预计价格持续上涨难度大 [23] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，各地区现货价格、注册仓单、持仓量等有相应变化 [25] - 商品市场氛围偏好，成材价格回落，供给端有去产能刺激，需求端有基建支持，库存低，盘面预计走强，煤炭价格支撑成材价格，螺纹钢供需双降库存累计，热轧卷板产量降需求升库存去化，需关注政策、终端需求和成本端情况 [26] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收跌，持仓量等有变化，现货青岛港PB粉基差等有相应数据 [27] - 供给上海外发运量有回升和下滑，需求端铁水产量增加，库存端港口库存回升、钢厂库存消耗，基本面需求支撑强，供给无显著压力，“反内卷”和“稳增长”信号烘托市场氛围，短期矿价震荡偏强，注意风险控制，关注情绪拐点和宏观兑现节点 [28] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河、华中现货报价上涨，库存下降，市场情绪带动采购，净持仓空头增仓，受宏观政策提振，预计价格偏强震荡，建议空单规避观望，长期关注房地产政策和需求情况 [29] - 纯碱现货价格下跌，库存下降，个别企业封单，市场情绪高位，下游需求平稳，装置运行稳定，净持仓空头增仓，短期内价格偏强震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议空单规避观望，等待高空机会 [30] 锰硅硅铁 - 7月23日文华商品波动，锰硅、硅铁主力合约有涨跌幅，现货端价格有变化，日线级别锰硅震荡反弹、硅铁向上突破 [31][32] - 基本面产业格局过剩、需求边际弱化、成本有下调空间，短期商品多头情绪主导，板块强情绪带动合金，建议投机理性对待行情，产业端根据自身情况套保，硅铁未来需求或趋弱，不建议投机端盲目参与，产业端可套保 [32][34] 工业硅 - 7月23日文华商品波动，工业硅主力合约冲高回落，现货端价格有变化，日线级别短期反弹趋势延续，冲高回落伴随放量减仓 [36] - 基本面供给过剩、有效需求不足，短期商品多头情绪主导，建议投机理性对待行情，产业端根据自身情况套保 [37] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡，商品多头情绪松动，多空观点不同，行业轮胎开工负荷有变化，库存有增减，现货各品种价格有下降 [40][41][42] - 胶价下半年易涨难跌，中线多头思路，择机建仓；短线防范回落风险，中性思路快进快出，多RU2601空RU2509有加仓机会 [42] 原油 - 行情方面WTI、布伦特、INE主力原油期货有涨跌幅，数据方面美国原油商业库存、SPR、汽油、柴油等库存有去库、累库情况 [43] - 基本面市场健康，有上涨动能，但8月中旬淡季限制上行空间，给出9月飓风季WTI目标价格，建议逢低短多止盈 [44] 甲醇 - 7月23日09合约下跌，现货上涨，基差变化，市场受消息驱动，波动大 [45] - 基本面上游开工回落，海外装置开工中高位，需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季，甲醇现货估值偏高，后续供需双弱，受政策影响大，大涨后建议观望 [45] 尿素 - 7月23日09合约下跌，现货持平，基差变化，受反内卷政策影响价格冲高 [46] - 基本面国内开工回落，企业利润中低位，需求端复合肥开工回升、出口集港持续，尿素供需尚可，价格有支撑但上方受高供应压制，建议盘面冲高不追，关注多配机会 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，成本端煤炭冲高回落，BZN价差处低位有修复空间，供应端开工率和库存有变化，需求端开工率有变化 [47][48] - 短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格跟随成本端波动 [48] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，厂内库存减少、社会库存增加，企业利润改善，产量高位，下游淡季，出口反倾销延期，成本支撑走弱 [49] - 基本面悲观预期好转，但供需及估值有压力，短期走势偏强，谨防情绪退潮风险 [49] 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差变化，供给端海内外检修装置开启，下游开工因淡季下滑，港口库存去库，估值和成本有相应数据，成本端乙烯和煤炭价格有变化 [50] - 产业基本面强转弱，但近期现实开工超预期，库存低位去化，短期估值有支撑向上动力，预期港口库存去化放缓 [50] PTA - PTA09合约下跌，华东现货上涨，基差和价差有变化，负荷持平，下游负荷下降，库存累库，加工费有修复，供给端7月检修少且有新装置投产，需求端淡季承压 [51] - 估值预期负反馈压力小，PXN后续有支撑，关注跟随PX逢低做多机会 [51] 对二甲苯 - PX09合约下跌，PX CFR下跌，基差和价差有变化，负荷有下降和持平，装置有降负、恢复、计划停车等情况，进口有下降，库存有减少，加工费修复，估值中性 [52] - PX检修季结束，下游PTA负荷高，短期负反馈压力小，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会 [52] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，现货价格上涨，基差变化，上游开工率上升，库存有累库和去库，下游开工率上升，7月有装置投产 [53] - 短期矛盾从成本主导转高检修助推库存去化，价格或将震荡下行 [53] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，现货价格上涨，基差变化，上游开工率上升，库存有去库和累库，下游开工率下降 [55] - 山东地炼利润反弹，开工率或回升，需求端下游开工季节性下行，7月价格偏空，建议观望 [54][55] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，养殖端出栏和走货情况一般，终端消费乏力，今日猪价或继续偏弱 [57] - 市场预期交易盛行，期现背离，宏观利好，养殖盈利尚可但有产能去化预期，盘面估值抬升，套保压力大，中期关注季节性反弹压力，留意利好兑现后产能去化不及预期压力 [57] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格主流上涨，主产区均价上升，余货量不大，销区需求好转，今日蛋价或多数稳定少数上涨 [58] - 高温使产蛋率下降，供应压力缓解，市场备货情绪点燃，现货触底提前且涨幅高，近月合约受现货指引震荡，09及之后合约关注反弹后抛空机会，留意现货节奏和持仓波动风险 [58] 豆菜粕 - 周三美豆和豆粕期货夜盘回落，国内豆粕现货上涨，油厂成交弱、提货量有数据，上周和本周压榨大豆量有预计，美豆产区天气有利，巴西升贴水企稳回升 [59] - 外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本震荡上涨，中美贸易未改善前难下跌，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税进展和供应端驱动 [60][61] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口和产量有变化，印度港口植物油库存增加，国内棕榈油震荡回落，外资净多仓位下降，商品多头情绪收敛，国内现货基差低位稳定 [62][63] - 近期商品乐观情绪推动棕榈油上涨，美国生物柴油政策支撑油脂中枢，7 - 9月产地或库存稳定，四季度有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [64] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格震荡上涨，各地区现货报价有变化，6月我国进口糖浆和预混粉减少，2024/25榨季截至6月进口量同比减少 [65][66] - 国内处于进口利润窗口期，下半年进口供应压力或增大，假设外盘价格不反弹，后市郑糖价格延续跌势概率大 [66] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格震荡下跌，现货价格持平，基差有数据，预计2025年新棉单产增长，郑棉价格反弹体现利好预期，下游消费一般，7 - 8月或增发进口配额是潜在利空 [67]