报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢基本面逻辑凸显，预计延续震荡，宏观层面情绪有所淡化，镍矿支撑松动，镍铁成交价回调，不锈钢恢复震荡且需求疲软，新能源链路以销定产，下游需求一般 [1][3] - 关注工信部发文后续以及印尼美国镍资源洽谈走势 [3] 各部分总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货锁定利润、卖出看涨期权，生产计划可买入沪镍远期合约锁定成本 [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 核心矛盾 - 日内沪镍走势恢复震荡，菲律宾到港库存上升使镍矿支撑松动，镍铁成交价回调，不锈钢恢复震荡，大厂减产情绪仍存，需求疲软压制上方空间，新能源链路以销定产，下游需求一般 [3] 利多与利空解读 - 利多因素包括刚果钴矿禁矿延续、印尼拟重新修订HPM公式、缩短镍矿配额许可周期、印尼美国关税谈判或涉镍产业链、工信部发文钢铁有色等行业增长工作方案将出台 [4] - 利空因素为不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 [4] 盘面与库存数据 - 镍盘面：沪镍主连最新值123370元/吨，环比0%；沪镍连一至连三有不同程度下跌；LME镍3M最新值15530美元/吨，环比 -0.23%；成交量、持仓量环比无变化，仓单数环比 -0.55%，主力合约基差环比 -53.6% [5] - 不锈钢盘面：不锈钢主连最新值12900元/吨，环比0%；连一至连三有不同程度下跌；成交量、持仓量环比无变化，仓单数环比 -0.06%，主力合约基差环比12.50% [6] - 镍产业库存：国内社会库存40338吨，较上期涨1165吨；LME镍库存205872吨，较上期跌2220吨；不锈钢社会库存982.7吨，较上期跌8.1吨；镍生铁库存33233吨，较上期跌4301吨 [7]