报告行业投资评级 - 工业硅、多晶硅、碳酸锂均为震荡偏强 [7][9][10] 报告的核心观点 - 反内卷炒作降温，新能源金属价格巨震，中短期供应端收缩和成本抬升预期强化使价格一度加速上涨，但实际供需未明显改善且累库风险增加，乐观情绪消退引发资金获利了结，新能源金属多头押注可考虑暂时获利了结 [2] 各品种行情观点总结 工业硅 - 截至7月23日，通氧553华东10000元/吨，421华东10250元/吨，现货价格持续回升；截至7月18日，国内库存54.7万吨，环比 -0.7%；截至2025年6月，月产量32.7万吨，环比 +6.5%，同比 -27.7%，1 - 6月累计生产187.2万吨，同比 -17.8%；6月出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%，2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%，1 - 6月累计装机212.21GW，同比 +107.07% [7] - 供应端呈“北减南增”格局，西北大厂减产支撑硅价，西南硅厂随价格回升复产加快，未来供应压力可能释放；需求端同比偏弱但短期有边际改善信号；库存前期去化结束近期小幅累积，长期过剩格局未根本改变 [7] - 展望：“反内卷”情绪持续，煤炭价格回升支撑成本，现货报价回暖，硅价短期震荡偏强，但需防范情绪回落和供应恢复带来的价格调整风险 [7] 多晶硅 - N型复投料成交价格区间为4.5 - 4.9万元/吨，成交均价为4.68万元/吨，周环比上涨12.2%；广期所最新仓单数量2780手，较前值增加0手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%，2025年1 - 5月出口总量为9167.32吨，累计同比增加6.68%，5月进口量约793吨，环比减少16.9%，2025年1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72%；2025年1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比 +107% [7] - 7月以来硅产业链供应端消息多，中央财经委员会提及治理低价无序竞争，国家能源局开展煤矿生产核查致煤炭价格大涨，多晶硅价格抬升；供应端丰水期西南开工产能抬升，预计6 - 7月产量回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的限制；需求端1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6月单月国内光伏装机仅14GW，后续需求有走弱风险 [7][9] - 展望：反内卷政策对价格提振明显，需关注政策落地情况，若政策预期证伪，价格存在反向波动风险 [9] 碳酸锂 - 7月23日，主力合约收盘价 -4.8%至6.938万元，合约总持仓 -26989手至691312手；7月23日，电池级碳酸锂现货价格较上日 +1350至70450元/吨，工业级碳酸锂价格较上日 +1350至68800元/吨，同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为790美元/吨，折碳酸锂6.97万元/吨，当日仓单 +665吨至10754吨 [9][10] - 当前供需驱动转弱，基本面变化不大，产量环比提升，藏格停产和银锂检修影响有限，需求无明显超预期，社会库存累库，仓单库存7月注销月后快速去化，交仓意愿随价格上涨修复，8月仓单或恢复；国内反内卷情绪发酵，工信部提出调结构等，江西、青海锂资源供应端出现矿证问题引发供应担忧，短期情绪向好，供需边际改善，仓单快速去化，价格易涨难跌；投机建议规避风险，观望或关注期权工具，生产企业有利润可适量卖出套保 [10] - 展望：短期仓单和情绪对价格有支撑，预计价格维持震荡偏强 [10]