报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 大宗化工品行情整体冲高回落，PTA行情窄幅上涨，供应充足，主力供应商继续出货，现货基差波动有限，加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，因供应有新装置投产预期，需求端淡季无起色 [2] - 7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月明显下降，产业链宏观影响减弱，回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，进入纺服淡季，若聚酯再度加深减产，产业链矛盾将加剧，价格更难向上驱动 [2] - 从产业链利润看，成本端强势驱动使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜，PTA将在震荡中前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格上涨，原料及期货偏暖震荡，供应端报价多数上调，供应端开工维持低位，市场货源相对充足，下游终端买盘积极性一般，市场商谈谨慎 [2] - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR均震荡运行 [2] 各品种价格情况 上游原油及石脑油 - 2025年7月23日，WTI原油期货结算价65.25美元/桶，较前值跌0.09%；布伦特原油期货结算价68.51美元/桶，较前值跌0.12% [1] - 2025年7月23日，石脑油CFR日本现货价（中间价）567.38美元/吨，较前值涨0.18% [1] PX价格 - 2025年7月23日，二甲苯（异构级）FOB韩国现货价（中间价）705美元/吨，较前值跌1.47%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价842美元/吨，较前值跌0.16% [1] - 2025年7月23日，CZCE PX主力合约收盘价6860元/吨，较前值跌0.38%，结算价6890元/吨，较前值涨0.55%；近月合约收盘价6944元/吨，较前值涨0.46%，结算价6924元/吨，较前值涨0.17% [1] - 2025年7月23日，国内对二甲苯现货价6737元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价（中间价）842美元/吨，较前值跌0.24%；对二甲苯FOB韩国现货价（中间价）817美元/吨，较前值跌0.24% [1] - 2025年7月23日，PXN价差274.63美元/吨，较前值跌0.84%；PX - MX价差137美元/吨，较前值涨7.17%；基差 - 123元/吨，较前值涨26元/吨 [1] PTA价格 - 2025年7月23日，CZCE TA主力合约收盘价4784元/吨，较前值跌0.21%，结算价4808元/吨，较前值涨0.75%；近月合约收盘价4774元/吨，较前值跌0.38%，结算价4824元/吨，较前值涨1.30% [1] - 2025年7月23日，国内PTA现货价4812元/吨，较前值涨0.77%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4805元/吨，较前值涨0.69%；CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数（2025年7月22日）631美元/吨，较前值涨0.16% [1] - 2025年7月23日，近远月价差16元/吨，较前值涨26元/吨；基差21元/吨，较前值涨43元/吨 [1] PR价格 - 2025年7月23日，CZCE PR主力合约收盘价5986元/吨，较前值跌0.17%，结算价6012元/吨，较前值涨0.54%；近月合约收盘价6018元/吨，较前值涨0.23%，结算价6030元/吨，较前值涨0.43% [1] - 2025年7月23日，华东市场聚酯瓶片市场价（主流价）6010元/吨，较前值涨0.33%；华南市场聚酯瓶片市场价（主流价）6060元/吨，较前值涨0.50% [1] - 2025年7月23日，华东市场基差24元/吨，较前值涨30元/吨；华南市场基差74元/吨，较前值涨40元/吨 [1] 下游产品价格 - 2025年7月23日，CCFEI涤纶DTY价格指数8500元/吨，较前值持平；涤纶POY价格指数6950元/吨，较前值持平；涤纶FDY68D价格指数6850元/吨，较前值涨0.74%；涤纶FDY150D价格指数6850元/吨，较前值涨0.74%；涤纶短纤价格指数6600元/吨，较前值涨0.30%；聚酯切片价格指数5890元/吨，较前值涨0.68%；瓶级切片价格指数6010元/吨，较前值涨0.33% [2] 开工情况 - 2025年7月23日，聚酯产业链PX开工率77.74%，较前值持平；PTA产业链PTA工厂负荷率80.59%，较前值持平；聚酯工厂负荷率87.01%，较前值持平；瓶片工厂负荷率71.93%，较前值持平；江浙织机负荷率58.02%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月23日，涤纶长丝产销率84%，较前值降21%；涤纶短纤产销率较前值涨7%；聚酯切片产销率129%，较前值涨47% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 国际原油方面，美国API库存数据显示，原油库存下降但馏分油库存意外上升，终端需求尚未恢复，避险情绪增加，油价整体走势偏弱 [2] - PTA三季度有新装置投产，与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，日后PX效益能否持续向上取决于是否有更多预期外因素支撑 [2] - 重整装置意外情况改变当前平淡基本面，但处于聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后，下游开工存在较强下滑预期 [2] - 7月23日PX CFR中国价格为842美元/吨，国际油价延续小幅波动，成本支撑表现一般，国内PX延续去库格局，市场静待后续装置变动兑现，多空博弈情绪明显 [2] 交易策略 - PTA较难突破上方压力位，TA2509合约以4784元/吨（0.25%）收盘，日内成交量117万手；PX价格有所抬升，PX2509合约以6860元/吨（0.12%）收盘，日内成交量22.80万手；PR跟随成本运行，2509合约以5986元/吨（0.10%）收盘，日内成交量7.02万手 [2] - 隔夜原油市场，美国原油库存下降但馏分油库存增长，市场等待美国关税谈判结果明朗化，欧美原油期货连续第四个交易日下跌，但跌幅缩窄 [2] - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR均震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2]