报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 市场呈现供需两淡格局，铅价陷入震荡走势，主流货源询价积极但再生铅成交低迷，旺季需求不显著，预计铅价维持震荡格局，操作建议在16,300元/吨至17,000元/吨间高抛低吸，期权策略为卖出宽跨 [1][4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-07-23，LME铅现货升水为 -25.40美元/吨，SMM1铅锭现货价为16725元/吨，SMM上海铅现货升贴水为 -40.00元/吨，SMM广东铅现货为16775元/吨，SMM河南铅现货为16725元/吨，SMM天津铅现货升贴水为16750元/吨，铅精废价差为0元/吨，废电动车电池为10225元/吨，废白壳为10150元/吨，废黑壳为10500元/吨，较前一交易日均无变化 [1] 期货方面 - 2025-07-23，沪铅主力合约开盘16930元/吨，收盘16850元/吨，较前一交易日变化 -50元/吨，全天成交70210手，较前一交易日变化35228手，持仓62272手，较前一交易日变化20641手，日内价格震荡，最高点16985元/吨，最低点16820元/吨；夜盘开盘16910元/吨，收盘16910元/吨，较昨日午后收盘上涨0.03% [2] - 河南地区持货商报价对沪期铅2508合约贴水150元/吨，或对沪铅2509合约贴水90 - 80元/吨出厂；湖南地区冶炼厂以长单出货为主，散单货少且挺价，报至对SMM1铅升水0 - 100元/吨不等出厂，有部分成交，贸易商报价对沪铅2509合约贴水100元/吨出厂；江西地区持货商报价对SMM1铅均价升水60 - 200元/吨不等出厂 [2] - 铅价震荡整理，下游企业维持刚需采购，部分按需逢低接货，临近月底部分冶炼厂以长单交付为主，现货市场成交地域性差异尚存，华南市场成交向好且升水上调，华北市场供需两淡 [2] 库存方面 - 2025-07-23，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期变化0.23万吨；截止7月23日，LME铅库存为263150吨，较上一交易日变化650吨 [3]