报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 关税叠加美联储主席是否更换事宜加大市场不确定性，特朗普关税政策多变，6月美国CPI小幅走高，关税影响暂不明显，美联储官员对未来利率展望分歧大，特朗普是否撤换美联储主席受市场关注，从利率期货定价看未来降息是大概率事件 [1][8] - 自5月以来黄金价格陷入震荡格局，操作建议以逢低买入套保为主 [8] - 目前白银价格表现强劲，再度创出历史新高，金银比价存在修复需求，若市场风险情绪回升对白银有利，操作上以逢低买入套保为主 [9] 各目录总结 市场不确定性 - 欧盟准备在未达成协议时对美国价值1000亿欧元商品征收30%关税，美财长称是谈判策略，特朗普称将对大部分国家征收15% - 50%简单关税，若说服主要国家对美开放市场愿放弃关税条款 [1] - 美国众议院议长约翰逊对美联储主席鲍威尔“感到失望”，不清楚是否有法律权力罢免鲍威尔 [1] - 伊朗称在阿曼湾拦截一艘美国驱逐舰，美船只后退撤离 [1] 期货行情与成交量 - 2025-07-23，沪金主力合约开于788.50元/克，收于792.90元/克，较前一交易日收盘变动1.03%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于790.98元/克，收于785.26元/克，较昨日午后收盘下降0.78% [2] - 2025-07-23，沪银主力合约开于9442.00元/千克，收于9492.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.05%，成交量1024799手，持仓量478279手；昨日夜盘开于9507元/千克，收于9431元/千克，较昨日午后收盘下跌0.36% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-07-23，美国10年期国债利率收于4.35%，较前一交易日变化 - 0.03%，10年期与2年期利差为0.52%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-07-23，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 1032手，空头变化 - 1429手，沪金合约上个交易日总成交量为372427手，较前一交易日变化28.41% [4] - 2025-07-23，Ag2508合约上，多头变动 - 4626手，空头变动 - 5019手，白银合约上个交易日总成交量1337546手，较前一交易日变化8.03% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为954.80吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15207.82吨，较前一交易日上涨49.45吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-07-23，黄金国内溢价为 - 9.32元/克，白银国内溢价为 - 832.91元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.53，较前一交易日变动 - 0.03%，外盘金银比价为87.17，较上一交易日变化 - 0.28% [6] 基本面 - 2025-07-23，上金所黄金成交量为61076千克，较前一交易日变化23.27%；白银成交量为440246千克，较前一交易日变化 - 18.08% [7] - 2025-07-23，黄金交收量为11972千克，白银交收量为24060千克 [7]