报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上个季度SK海力士盈利表现超市场预期并创新高，巩固了其在高频宽记忆体（HBM）领域的领导地位，其先进记忆体晶片对辉达处理器在AI发展中的推动作用显著 [1] - 2025年第二季度财务表现出色，收入和盈利能力提升，资产负债表强度增强 [2][7] - DRAM和NAND业务表现良好，出货量增长，需求驱动因素多样 [3][8] - 内存市场复苏，AI内存需求有望增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2025年第二季度收入达22.2兆韩元，创历史最高，环比增长26%，同比增长35%；营业利润达9.2兆韩元，环比增长24%，同比增长68%，营业利润率为41%；EBITDA为12.6兆韩元，利润率57%；净利润总计7兆韩元，净利润率31%；非营业损失为0.49兆韩元 [2][7] - 现金及现金等价物环比增加2.7兆韩元，达17兆韩元；带息负债减少1.5兆韩元，降至21.8兆韩元，净负债减少4.1兆韩元，降至4.9兆韩元；负债对股本比率改善至25%，环比下降4个百分点，净负债对股本比率下降至6%，环比下降5个百分点；折旧与摊销费用为3.4兆韩元，较前一季度略有上升 [2][7] DRAM和NAND业务表现 - DRAM部分：第二季度出货量按季增长中位数20%以上，受伺服器和PC市场强劲需求以及12高HBM3E产品全面生产推动；平均售价环比小幅上升，但因低价常规DRAM销售增加有所抵消；DDR4收入份额在2025年降至单位数，计划逐步淘汰大众市场DDR4，但会持续供应给特定长期客户 [3][8] - NAND部分：出货量环比激增超过70%，涵盖所有应用，尽管ASP因解决方案产品价格压力而环比下降；主要需求驱动因素包括超大规模AI投资推动企业SSD需求、关税相关的零部件拉进需求，以及中国由促销活动引发的移动堆叠建设需求；库存水平在第二季度销售增长后正常化，生产将灵活管理以应对未来需求 [3][8] 指引 - 内存市场复苏：2025年上半年需求和价格超出初期预期，系统构建需求抵消采购驱动的出货量，保持客户库存稳定；下半年需求急剧修正不太可能出现；伺服器需求将通过大型科技公司对AI的投资和通用替换周期增长，PC/智能手机市场将看到受AI驱动的替换需求和每台设备更高的内存含量 [4] - AI内存增长：具备增强推理模型的AI代理推动对高性能内存的需求，各国政府/企业的主权AI投资将成为长期驱动因素；HBM对AI系统性能至关重要，预计需求将保持强劲，增长可能放缓；AI的NAND需求预计将在2 - 3年内随着eSSD向AI推理数据缓存发展而上升 [4]