弱美元成因 - 美国经济预期增速下修，美元“微笑曲线”从右端移至中部致“弱美元”，2025年美国经济预期增速由2.7%下修至1.8%，全球由3.3%下修至2.8%[4][7] - 美国财政赤字较大、债务付息占比高时通常“弱美元”，“大而美”法案将抬升未来10年赤字率最高至7.2%、新增0.7万亿利息支出[4] - 2023 - 2024年全球资金大量增持美元资产，2025年一季度资金“再配置”减持，国际投资总头寸环比降1.9万亿美元，股票和基金降1.1万亿[4][27] 各因素影响 - 关税政策上半年令美元下行，下半年压制或弱化，通胀影响或显现，6月CPI显示结构性通胀压力[4][13] - 关税收入或缓解财政压力，2025年1 - 6月累计872亿美元，全年或达2500亿美元，2025 - 2034年预计累计增收2.5万亿美元，覆盖“大而美”法案新增赤字77%[4][22] - 上半年美元指数跌10.8%，欧元兑美元升13.9%，“看空美元”交易拥挤度创纪录，欧元净超配比例超20%升至2005年以来最高[4] 展望与风险 - 2025下半年美元指数下行空间有限，或在95 - 100区间波动，不排除阶段反弹[35] - 美国关税政策、经济和就业、美联储独立性、非美经济及金融创新发展或影响美元走势[3][37]