报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱基本面矿端，铜精矿TC现货指数小幅回升但仍运行与负值区间，港口库存略有增加，近期铜价回落拖拽铜矿报价小幅下移供给方面，国内供给量或将稳定小增需求方面，受季节性消费淡季影响，现货市场成交情绪较清淡库存方面，国内社会库存小幅积累，但仍处中低水位运行整体来看，沪铜基本面或处于供给小增，需求暂弱，但由于宏观政策利好加码，产业预期逐步修复期权方面，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱收敛操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79,890.00元/吨，环比+300.00；LME3个月铜收盘价9,941.00美元/吨，环比+10.50 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-30.00元/吨，环比0.00；沪铜主力合约持仓量181,496.00手，环比+8601.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓7,155.00手，环比+6487.00；LME铜库存124,825.00吨，环比-25.00 [2] - 上期所阴极铜库存84,556.00吨，环比+3094.00；LME铜注销仓单17,525.00吨，环比+5275.00 [2] - 上期所阴极铜仓单16,183.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,795.00元/吨，环比+5.00；长江有色市场1铜现货价79,785.00元/吨，环比-20.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）65.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价48.50美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差-95.00元/吨，环比-295.00；LME铜升贴水（0 - 3）-52.36美元/吨，环比+15.88 [2] - 铜矿石及精矿进口量234.97万吨，环比-4.58；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-43.45美元/千吨，环比+0.34 [2] 上游情况 - 江西铜精矿70,120.00元/金属吨，环比-20.00；云南铜精矿70,820.00元/金属吨，环比-20.00 [2] - 南方粗铜加工费800.00元/吨，环比0.00；北方粗铜加工费750.00元/吨，环比0.00 [2] - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80；未锻轧铜及铜材进口量460,000.00吨，环比+30000.00 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；上海1光亮铜线废铜价55,840.00元/吨，环比+100.00 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价640.00元/吨，环比0.00；上海2铜（94 - 96%）废铜价68,100.00元/吨，环比0.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85；电网基本建设投资完成额累计值2,911.00亿元，环比+871.14 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比+10423.72；集成电路当月产量4,505,785.40万块，环比+270785.40 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率11.65%，环比+0.06；沪铜40日历史波动率9.98%，环比-0.04 [2] - 当月平值IV隐含波动率12.68%，环比-0.0044；平值期权购沽比1.50，环比+0.0422 [2] 行业消息 - 特朗普表示将对大部分国家征收15%至50%的简单关税，若说服主要国家对美开放市场，愿放弃关税条款 [2] - 国家发改委主任郑栅洁称将采取措施健全国企民企协同发展体制机制，推动多方面合作 [2] - 国际货币基金组织指出美国加征关税将减少全球需求、加剧通胀等，可能导致地缘经济分裂加剧 [2] - 欧盟与美国正朝着达成15%关税协议迈进，欧盟可能接受，同时准备报复性关税方案 [2]