报告核心观点 2025Q2公募基金总规模增长结构上资金偏好债基、货基和被动指数类产品主动偏股型基金面临压力；新成立基金指数与中长债领先主动权益产品回暖；各类基金业绩中位数为正主动权益类内部分化大；主动权益基金规模持平份额收缩仓位中枢上升港股配置增加持仓集中度下降；基金经理对市场持结构性乐观态度采用“杠铃策略” [2] 基金规模 全市场基金概况 - 2025Q2市场“总量增长、结构再平衡”债基、货基和指数类基金吸金主动偏股型基金面临净赎回压力固收+策略受青睐 [6] - 全市场公募基金总规模超33.67万亿元环比增6.71%权益类“被动增、主动降”固定收益类基金份额增长商品基金规模因黄金表现大增 [6][7] 新成立基金 - 2025年二季度公募基金首发募资规模与一季度持平指数与债券基金募资领先新型浮动费率基金带动主动权益新发回暖 [11] - 二季度新成立基金378只募资2861.22亿元指数型基金是募资主力中长期纯债基金发行热度高 [11] - 二季度24只浮动费率基金成立首募近227亿元非浮动费率主动权益产品布局红利、科技等主题 [11] - FOF产品新发热度高REITs发行市场持续火热 [12] 主动权益基金 - 主动权益基金整体规模约3.34万亿元环比基本持平份额持续收缩已连续九个季度下行 [2][15] - 普通股票型基金规模下降偏股混合型基金逆势增长灵活配置型与平衡混合型基金规模平稳 [15] - 2025年二季度境内股票ETF市场份额增长但增速放缓黄金和宽基类ETF获增配 [20] - 前十大主动权益基金未变动百亿级产品数量降至21只特色产品受资金青睐 [22][26] 基金公司管理规模分布 - 主动权益基金头部管理人竞争格局稳定被动型权益基金龙头效应显著指数增强型基金易方达和富国领先 [28] - 标准固收+基金易方达领先低仓位固收+基金华夏居首纯债基金博时第一可转债基金中欧登顶 [28] - FOF基金前五大管理人依次为兴证全球、易方达、中欧、南方、东方红 [29] 基金业绩 分类型基金 - 2025年二季度各类型公募基金整体正收益跨境股票类产品表现亮眼 [34] - QDII混合与股票基金收益中位数居前商品型与可转债基金收益中位数超3%主动权益类基金业绩分化明显 [34] 主动权益基金 - 2025年二季度偏股类基金跑赢主要宽基指数主动管理优势延续 [36] - 长城医药产业精选A季度收益居首创新药接棒人形机器人北交所主题基金表现突出 [38] 主动权益基金配置情况 股票仓位 - 2025年二季度主动权益基金股票仓位中枢上行整体加仓趋于一致仓位分歧度收窄 [42] - 各类型基金股票仓位均上升呈现集体加仓趋势 [42] 港股配置 - 主动权益基金对港股配置比例连升六季截至二季度末占比达17.01% [53] 基金持股集中度 - 主动权益基金持仓集中度连续三季回落重仓股数量增加持仓向更广范围分散 [56] - 头部持仓比重削弱抱团效应弱化 [58] 基金重仓股分析 行业分布 - 主动权益基金重仓股集中于电子、医药和电力设备与新能源行业通信和银行板块获加仓食品饮料和汽车行业被减持 [63] - 基金在部分赛道配置分位超90% [63] 市值分布 - 主动权益基金重仓股中100 - 500亿元区间个股占比最高相对减配大盘蓝筹加配中小盘个股 [65] 宽基指数成分股配置 - 宽基配置结构变化沪深300比重降至2018年最低中证500及其他成分股占比提升 [68] 重仓股明细 - A股宁德时代、贵州茅台等持股市值排名前五新易盛、中际旭创、招商银行新进前十 [72][74] - 港股腾讯控股、小米集团 - W等持股市值排名前五信达生物、三生制药新进前十 [75] - 宝明科技、海思科等持仓占自由流通市值比重居前 [78] 重仓股变动 - 二季度主动权益基金主动加仓中际旭创、新易盛等主动减仓比亚迪、立讯精密等 [81] - 新进重仓股前五为舒泰神、四方精创等退出重仓股前五为湖北宜化、森马服饰等 [83] 主动权益基金经理的市场分析与展望 市场观点 - 宏观经济政策传导显效经济复苏但面临内需不足等挑战不同基金经理在出口、消费和地产方面预判有差异 [86] - 市场具备中长期配置价值需关注关税、盈利修复和估值泡沫风险 [86] - 风格偏好“杠铃策略”高股息资产受青睐科技成长和新消费是超额收益来源需警惕小盘股交易拥挤 [86] 重点关注方向 - 关注AI驱动的科技制造、新消费、红利资产和政策产业共振的创新药与高端制造出海机会 [89] 操作策略 - 主流维持中高仓位灵活应对波动均衡配置结构关注港股估值修复机会警惕小微盘和关税对出口链冲击 [89]