报告行业投资评级 - 棉花：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：两颗星，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 各行业当前情况不同，部分行业价格震荡，部分上涨；操作上多数建议暂时观望，橡胶建议反弹操作 [2][3][4][6][7][8] 各行业总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，高位震荡，商品整体偏强，7月上半月棉花库存去化放缓，6月进口延续偏低，下游采购谨慎，新年度增产预期强；棉纱市场交投一般，价格偏强；中美将进行经贸会谈，市场预期乐观；操作上暂时观望或日内操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西6月下半月降雨多，甘蔗收割进度受影响，压榨量同比下降，制糖比同比增加，整体收割慢，甘蔗压榨量和产糖量同比降幅大，7月降雨减少需关注后续生产；国内郑糖震荡，6月进口食糖增加，进口糖浆和预混粉减少，广西增产但销售快，库存同比减少，现货压力轻；美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流报价持稳，早熟苹果上市，运城地区价格同比上涨，贸易商看涨；全国冷库苹果库存同比减少，去库量同比下降；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量较足，产量预估有分歧；操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR上涨，BR大涨，期货市场情绪改善，国内天然橡胶现价小涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格涨跌互现；全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚有强风雨，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，上游丁二烯装置开工率下降；国内全钢胎和半钢胎开工率回升，停产检修企业恢复正常，轮胎产成品库存增加；青岛地区天然橡胶总库存和中国顺丁橡胶社会库存、丁二烯港口库存均回落；下游需求改善，供应增加，库存回落，市场情绪乐观，政策潜在利好；策略上反弹 [6] 纸浆 - 纸浆继续上涨，部分现货报价有调整；7月24日中国纸浆主流港口样本库存量环比下降，但同比偏高，供给相对宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季；纸浆估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，或跟随商品震荡偏强；操作上暂时观望或逢低轻仓买入 [7] 原木 - 期价震荡，现货太仓港报价上调；截至7月18日，全国13个港口原木日均出库量周环比增加，整体出库情况较好，全国港口原木总库存环比增加，库存总量偏低，压力较小；新西兰原木发运量将维持低位，供给端有利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足；操作上暂时观望 [8]