报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 关注AI+教育进展，主要公司产品收入有望放量；文旅关注暑期旺季催化与文旅结合IP的新消费逻辑延伸；潮玩暑期展会活动和消费政策带动营收预期提升；医美精细化运营推动格局优化；美护关注中报超预期增长机会 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 教育 - 豆神教育7月21日开放使用AI全新产品形态“超能训练场”，解决作文教学痛点，构建全新教学模式 [16] - 盛通教育7月17日发布全新人工智能教育平台，带来全新体验，实现理论到实践的闭环 [17] - 关注AI+教育进展，多家公司发布AI教育产品，主要公司toB及toC AI产品收入有望放量，建议关注豆神教育、粉笔、盛通股份等 [21] 人力资源 - 2025年上半年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，6月为5.0%，二季度末外出务工农村劳动力总量同比增长0.7% [22] - 建议关注灵活用工龙头科锐国际、国资人服巨头北京人力 [27] 黄金珠宝 - 截至2025年7月18日沪金收盘价为773.50元/g，2025年6月我国限额以上单位金银珠宝类零售额同比+6.10% [28] - 建议关注潮宏基、莱绅通灵、老铺黄金；老凤祥、周大福、周大生；菜百股份 [34] 免税及景区 免税 - 海南购物节持续至8月，珠免集团旗下免税店开业，暑期旅游旺季cdf三亚国际免税城迎来消费热潮 [35][37] - 建议关注市内免税店开店催化的中国中免、王府井、岭南控股，免税资产注入预期的海汽集团、海南发展等 [39] 旅游景区 - 2025年7月18日中国内地-地区/国际航班执行量恢复至2019年基期的89.7% [40] - 长白山上半年预计亏损，海昌海洋公园推出IP+冰雪新业态，祥源文旅预计半年度净利润增加，大连圣亚预计上半年亏损 [42][43] - 建议关注暑期核心旺季区域西域旅游、长白山，IP+景区概念延伸的峨眉山A、长白山、祥源文旅、海昌海洋公园等 [47] 潮玩 乐自天成 - 公司收入由2022年的462.9百万元增加至2024年的630.1百万元，复合年增长率为16.7%，毛利率达39.9% [48] - 2015 - 2025年构建全产业链运营体系，积极拓展国外市场 [51][53] - 股权结构集中稳定，陈威先生为第一大股东 [56] - 董事及高管团队深耕行业，经验丰富 [62] - 营收快速增加，授权IP玩具表现突出，经销渠道为主要增长点 [63][64] 行业概况 - 全球及中国IP衍生品市场规模巨大且预计稳定增长，IP玩具市场最具潜力 [90][91][92] - 中国IP玩具市场增长驱动因素包括受众人群扩大、IP内容创作爆发、优质产品涌现、支持政策驱动 [112][113] - 中国IP玩具市场竞争激烈且分散，乐自天成市占率较低 [116] 业务看点 - 以“IP中枢”战略为核心，具备内容洞察、产品设计、商业化能力 [118] - 产品品类多元，每年推出超500款新SKU，成立内部设计师团队开发自有IP [122] - 自有&授权IP双轮驱动，打造丰富IP矩阵 [126] - 产销能力稳健，研发团队占比28.3%，与第三方工厂和合作艺术家合作，有全渠道销售网络和多维度营销举措 [139][148][157] 医美 - Q2医美需求延续复苏，以价换量提升消费渗透率，机构精细化管理优化格局，供给端批证陆续释放 [172] - 新氧平台互联网业务下滑，探索供应链布局和线下医美服务，发布新氧青春诊所品牌 [173][175] - 建议关注锦波生物、四环医药、爱美客 [176][177] 美妆个护 植物医生 - 提交A股主板IPO申请，有望成为A股“美妆单品牌店第一股” [180] - 发展历程包括创立与代理期、渠道重塑与品牌定位期、科研升级与国际化期 [183] - 股权结构高度集中，解勇先生为实际控制人 [182] - 管理团队跨界赋能，引领植物护肤创新 [186] - 营收缓慢增长，业绩稳步向上，建立以经销为主、直营为辅，线下线上全面布局的销售模式 [187][193] 行业概括 - 全球化妆品行业市场规模整体增长，中国化妆品消费从功能导向向体验导向升级 [203] - 中国化妆品市场竞争格局呈现以国际品牌为主的头部企业集中特点 [211] 投资建议 - 建议关注美护标的中报超预期增长机会，美妆板块关注毛戈平，上美股份和巨子生物，个护板块关注润本股份、若羽臣 [220] 餐饮 中式餐饮品牌龙头，加盟拓张驱动成长 - 老乡鸡截至2025年4月30日有1564家门店，2024年营收和净利润同比增长 [221] - 8成以上门店布局在华东区域，新一线城市为主 [222] - 加盟扩张驱动营收增长，直营店外卖占比稳定在4成左右 [225] - 高线城市、高势能省份的直营店日销表现更优，同店增速维持正增，投资回收期缩短 [226][235] - 经调整净利润三年CAGR近30%，盈利能力稳定 [237][241] 中式快餐万亿规模可期，连锁化率仍有提升空间 - 2022 - 2024年中式快餐市场规模分别为6184、7532和8097亿元，预计2029年达12058亿元 [242] - 2024年中国中式快餐连锁化率仅为32.5%，预计2029年达36.3% [244] - 中国中式快餐市场格局相对分散，老乡鸡以0.9%的市占率位列第一 [250]