报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强但国内第二批出口配额120万吨显著低于第一批的200万吨，发放不及预期；国内供应日产及开工率偏高、库存再度累库，需求端工业和农业需求均转淡，整体供过于求明显，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素有开工日产高位、国内需求弱、出口配额不及预期，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国内尿素整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1750（+40），基本面整体偏空 [4] - 基差：UR2509合约基差 -35，升贴水比例 -2.0%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存142.2万吨（+18.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1750|40|09合约|1785|12| |山东现货|1760|50|基差|-35|28| |河南现货|1750|0|UR01|1796|17| |FOB中国|2540| - |UR05|1804|11| | - | - | - |UR09|1785|12| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|2523|0| |UR综合库存|142.2万吨|18.2| |UR厂家库存|117.7万吨| - | |UR港口库存|24.5万吨| - | [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [10]