报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球关税路径趋明，市场风险偏好上升，国内股商情绪积极但多空博弈加剧，债市配置时点仍需等待 [2][3] - 美日、美欧贸易进展使市场风险情绪升温，短期贵金属价格或偏弱，铜价震荡上行，铝价区间震荡，氧化铝期货重心回落，锌价涨势放缓，铅价窄幅盘整，锡价跟涨，工业硅高位震荡，碳酸锂价或回调，镍价震荡，原油震荡偏弱，钢矿震荡，豆菜粕高位回落，棕榈油震荡偏强 [4][5][6][7][9][11][12][13][15][17][19][21][22][24][25][27][29] 各品种总结 宏观 - 海外关税谈判有进展，美欧拟设15%基准税率、部分行业豁免，美日达成协议关税降至15%，美中拟下周会谈，特朗普施压降息，9月降息概率升至61%，关注7月PMI数据 [2] - 国内股商情绪积极但多空博弈临近高点，债市受压制，关注情绪回落、政治局会议及中美关税谈判，债市配置时机待察 [3] 贵金属 - 美日、美欧贸易协议消息使市场担忧降温，风险情绪抬升，贵金属调整，预计短期价格偏弱 [4][5] 铜 - 沪铜主力偏强震荡，伦铜强势，库存升至12.5万吨，美日协议及中美会谈预期助市场偏好回升，淡水河谷二季度产量增17.8%，预计短期偏强震荡 [6][7] 铝 - 沪铝主力和伦铝下跌，库存有增有减，海外关税谈判进展使避险情绪回落，国内市场情绪待平复，基本面供需双弱，预计区间震荡 [8][9] 氧化铝 - 期货主力合约下跌，现货上涨，仓单库存持平，有产能恢复和检修消息，市场情绪休整，期货重心回落，下方短时有支撑 [11] 锌 - 沪锌主力窄幅震荡，伦锌偏强，现货成交淡，升贴水弱，MMG产量增12%，South 32产量降，预计短期反弹但涨势放缓 [12] 铅 - 沪铅主力震荡回落，伦铅收涨，现货成交清淡，部分炼厂复产，消费未改善，预计短期窄幅盘整 [13] 锡 - 沪锡主力先抑后扬，伦锡大涨，LME低位去库，存挤仓风险，带动沪锡跟涨，预计短期维持偏强 [15] 工业硅 - 主力大幅上行，仓单库存升，部分报价上调，供应收缩，需求端各环节表现不一，预计短期偏强震荡 [16][17] 碳酸锂 - 期价弱势，现货上涨，受反内卷政策影响供给有扰动，市场空头情绪浓，预计锂价或回调 [18][19] 镍 - 镍价宽幅震荡，库存增加，关税议题受关注，淡水河谷产量有变化，基本面暂无明显变动，预计短期震荡 [20][21] 原油 - 原油震荡，库存有降有升，欧佩克预计2050年需求上升，地缘冲突降温，预计短期震荡偏弱 [22] 螺卷 - 钢材期货震荡调整，现货成交缩量，钢企控产，煤炭限产，预计期价震荡 [23][24] 铁矿 - 铁矿期货调整，现货成交缩量，钢厂复产加快，海外发运和到港减少，预计震荡 [25] 豆菜粕 - 豆粕和菜粕合约有涨跌，美豆合约跌，农业农村部提出产能调控和节粮措施，预计连粕短期宽幅震荡 [26][27] 棕榈油 - 棕榈油合约上涨，印尼5月库存降，马棕7月产量增，预计短期震荡偏强 [28][29]