报告行业投资评级 - 工业硅：震荡偏强 [7][8] - 多晶硅：震荡偏强 [8][11] - 碳酸锂：震荡偏强 [12] 报告的核心观点 - 反内卷炒作延续，锂价涨势引领新能源金属价格走势；价格短期内过快上涨或增加供给端收缩政策推进难度，需密切留意产业链动向。中短期供应端收缩预期和成本抬升预期强化，新能源金属价格一度加速上涨，锂价领涨，可通过期权押注锂潜在上涨机会；硅价快速上涨后，现实供需端面临产能产量高位但需求偏弱，涨势可能放缓 [2] 各品种总结 工业硅 - 信息分析：截至7月24日，通氧553华东10100元/吨，421华东10350元/吨，现货价格持续回升；截至7月18日，国内库存54.7万吨，环比-0.7%；截至2025年6月，月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%，1 - 6月累计生产187.2万吨，同比-17.8%；6月出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%，2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比-6.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比-38.45%，1 - 6月累计装机212.21GW，同比+107.07%；7月相关会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [6] - 主要逻辑：供应端呈“北减南增”格局，西北大厂减产支撑硅价，西南随价格回升复产加快，但长期过剩格局未变；需求端同比偏弱，多晶硅部分工厂复产、有机硅厂挺价、铝合金处于淡季，需求边际改善有限；库存前期仓单去化结束，近期小幅累积 [7] - 展望：“反内卷”情绪反复，煤炭价格回升支撑成本，现货报价回暖，硅价短期震荡偏强，但需防范价格调整风险 [8] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交价格区间为4.5 - 4.9万元/吨，成交均价为4.68万元/吨，周环比上涨12.2%；广期所最新仓单数量3020手，较前值增加240手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%，2025年1 - 5月出口总量为9167.32吨，累计同比增加6.68%，5月进口量约793吨，环比减少16.9%，2025年1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72%；2025年1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比+107%，2024年1 - 12月光伏累计新增装机278GW，同比+28%；近期政策提及治理企业低价无序竞争、开展煤矿生产核查、交易所调整合约相关标准 [8][9][10] - 主要逻辑：7月硅产业链供应端消息多，煤炭价格大涨带动多晶硅价格抬升，丰水期西南开工产能回升，预计6 - 7月产量回升至10万吨以上；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，6月单月装机仅14GW，后续需求有走弱风险；总体供需现实有压力，需关注资金情绪和政策落地情况 [11] - 展望：反内卷政策对价格提振明显，需关注政策落地情况，若政策预期证伪，价格有反向波动风险 [11] 碳酸锂 - 信息分析：7月24日，主力合约收盘价+10.52%至7.668万元，合约总持仓+124830手至816142手；电池级碳酸锂现货价格较上日+100至70550元/吨，工业级碳酸锂价格较上日+100至68900元/吨，同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为795美元/吨，折碳酸锂7.0万元/吨，当日仓单+900吨至11654吨 [11][12] - 主要逻辑：当前供需驱动转弱，市场情绪左右价格；基本面变化不大，产量环比小幅下滑，需求无明显超预期，社会库存累库，仓单库存7月快速去化，8月或逐渐恢复；国内反内卷情绪发酵，锂资源供应端出现矿证问题，引发供应担忧；长期过剩逻辑不变，但短期情绪向好，供需边际改善，价格易涨难跌；投机可关注看涨期权和9 - 11正套，生产企业有利润有货可适量卖出套保 [12] - 展望：短期仓单和情绪对价格有支撑，预计价格维持震荡偏强 [12]