报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月24日沪镍主力合约震荡上行，成交量和持仓量增加，伦镍跌0.66%，现货市场成交一般，基差升水缩小，纯镍基本面偏松但宏观氛围主导，预计镍价高位震荡，操作建议观望，等待“反内卷”情绪消退 [2] - 7月24日不锈钢主力合约区间震荡，成交量和持仓量减少，现货市场成交较弱，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，操作建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 沪镍期货方面，近月、连一、连二、连三合约收盘价较2025年7月23日有不同程度上涨，成交量为162621手（+28863），持仓量为98904手（+3170），库存21971吨持平 [2] - 沪镍价差方面，沪镍近月 - 沪镍连一为 -200元/吨，沪镍连一 - 沪镍连二为 -160元/吨，沪镍连二 - 沪镍连三为40元/吨，基差（现货与期货）为570元/吨 [2] - 伦敦期镍方面，LME3个月镍现货官方价、电子盘收盘价、场内盘收盘价有不同表现，成交量7222手（-671），注册仓单0吨，库存207282吨（-1416） [2] - 伦敦期镍价差方面，LME镍0 - 3个月为 -202.01美元/吨，LME镍3 - 15个月（场内盘）为700.50美元/吨，基差（现货与期货）为70美元/吨 [2] - 不锈钢期货方面，近月、连一、连二、连三合约收盘价较2025年7月23日有不同程度变化，成交量为144303手（-81700），持仓量为120333手（-2051），库存103354吨（-61） [2] - 不锈钢价差方面，沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一为5元/吨，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二为 -30元/吨，沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三为 -10元/吨，基差（现货与期货）为600元/吨 [2] 现货市场表现 - 镍现货方面，镍豆、SMM1电解镍、1金川镍、1进口镍（俄镍）平均价较2025年7月23日上涨，1金川镍沪镍合约升贴水 - 平均价为1950元/吨，1进口镍沪镍合约升贴水 - 平均价（俄镍）为400元/吨 [2] - 镍生铁方面，1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价为3200元/吨持平，8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价（元/镍点）为909元/吨（+1.5） [2] - 硫酸镍方面，电池级硫酸镍平均价为27260元/吨（+10），电镀级硫酸镍平均价为28000元/吨持平 [2] - 不锈钢现货方面，304/2B卷 - 切边（无锡）、304/2B卷 - 毛边（无锡）、304/No.1卷（无锡）等平均价较2025年7月23日部分持平部分有变化 [2] 库存情况 - 镍矿库存方面，SMM中国港口镍矿总库存720万湿吨（-5），全国进口镍矿库存总计715万湿吨 [2] - 镍库存方面，SMM上海保税区镍库存总计4700吨持平，SMM纯镍社会库存总计39173吨（+1165） [2] - 不锈钢库存方面，200系不锈钢社会库存208300吨（-12100），300系不锈钢社会库存656300吨（-6700），400系不锈钢社会库存112600吨（+2500），总库存965000吨（-16400） [2] 资讯信息 - 价格法修正草案公开征求意见，规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争 [2] - 印尼能源与矿产资源部确认，矿业工作预算计划（RKAB）申报周期将从三年一次调整为一年一次，新规2026年度起实施，矿业公司须自2025年10月起提交2026年度新RKAB生产计划 [2] 供需情况 - 镍供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存去库；镍铁厂亏损幅度收窄，6月国内和印尼排产减少，镍铁去库；7月国内电解镍投产减少，出口盈利缩小 [2] - 镍需求端，三元材产量增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [2] - 不锈钢供给方面，6月不锈钢产量下降 [2] - 不锈钢需求方面，终端需求较弱 [2] - 不锈钢成本端，高铁生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [2]