报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面，纯镍基本面偏松，但宏观氛围主导，预计镍价高位震荡，操作上建议观望，等待“反内卷”情绪消退 [2] - 不锈钢方面，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 上海期镍期货：近月、连一、连二、连三合约收盘价较昨日有不同程度变化，成交量增加，持仓量增加，库存持平；沪银近月 - 沪铁连一价差缩小，沪铁连一 - 沪铁连二价差扩大，沪铁连二 - 沪铁连三价差缩小；基差缩小 [2] - LME 镍期货：3 个月镍现货官方价、电子盘收盘价、场内盘收盘价较昨日有变化，成交量减少；LME 镍 0 - 3 个月、3 - 15 个月价差有变化，基差扩大；注册仓单减少，库存减少 [2] - 上海不锈钢期货：主力合约区间震荡，成交量减少，持仓量减少，库存减少；沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差扩大，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差缩小，沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差缩小；基差缩小 [2] 现货市场数据 - 镍现货：镍豆、SMM1 电解镍、1 金川镍、1 进口镍（俄镍）平均价较昨日上涨；1 金川镍沪镍合约升贴水缩小，1 进口镍沪镍合约升贴水扩大；中国保税区电解镍（板）美元溢价持平，1.5 - 1.7% 镍生铁出厂价持平，8 - 12% 高镍生铁出厂价上涨，电池级硫酸镍平均价上涨，电镀级硫酸镍平均价持平，全国高碳铬铁平均价格持平 [2] - 不锈钢现货：304/2B 卷 - 毛边（无锡、佛山）平均价持平，304/2B 卷 - 切边（无锡、佛山）平均价持平，304/No.1 卷（无锡、佛山）平均价持平，316L/2B 卷（无锡、佛山）平均价持平，316L/NO.1 卷（无锡、佛山）平均价有变化；Ni7.0 - 7.2% 废不锈钢、Ni7.4 - 7.6% 废不锈钢、304 边料（佛山）、316 回炉补（上海、佛山）平均价有变化 [2] 库存数据 - 镍库存：SMM 中国港口镍矿总库存减少，SMM 上海保税区镍库存持平，SMM 纯镍社会库存增加 [2] - 不锈钢库存：200 系不锈钢现货库存量减少，300 系不锈钢现货库存量减少，400 系不锈钢现货库存量增加，总库存减少 [2] 行业资讯 - 价格法修正草案公开征求意见，规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争 [2] - 印尼能源与矿产资源部确认，矿业工作预算计划（RKAB）的申报周期将从现行的三年一次调整为一年一次，新规将于 2026 年度起实施，矿业公司须自 2025 年 10 月起提交 2026 年度的新 RKAB 生产计划 [2] 投资策略 - 镍：7 月 24 日，沪镍主力合约震荡上行，现货市场成交一般，基差升水缩小；供给端镍矿价格持平，镍铁厂亏损幅度收窄，7 月国内电解镍投产减少；需求端三元糖产增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定；库存上期所持平，LME 减少，社会库存增加，保税区库存持平；预计镍价高位震荡，操作上建议观望 [2] - 不锈钢：7 月 24 日，不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水缩小；库存上期所减少，300 系社会库存减少；供给方面 6 月不锈钢产量下降，需求方面终端需求较弱，成本端高铁生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平；当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，操作上建议观望 [2]