报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行了分析，阐述各行业市场现状、供需情况、价格走势等，指出部分行业受地缘政治、政策、季节等因素影响，并给出相应投资建议，如轻仓持空、等待空头机会、轻仓买看涨期权等 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：三季度旺季石油市场延续累库，OPEC+增产使供需盈余压力存在，7月进入震荡修复期，近期利好因素转弱，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [2] - 燃料油&低硫燃料油：欧盟制裁使FU弱势，裂解走弱，LU基本面缺乏驱动，单边跟随原油但波动小，裂解承压 [22] - 沥青：在3590元/吨附近获支撑，8月地炼排产下降，需求恢复延缓，炼厂出货量增加，库存环比下滑，低库存有支撑但上行空间有限 [23] - 液化石油气：海外市场下调带动国内走弱，中东销售和北美累库压制市场，国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，供需双弱下国产气趋稳，盘面弱势运行 [24] - 尿素：农业需求旺季尾声，下游需求疲弱，出口推进，生产企业去库放缓，供应充足，短期盘面震荡运行 [25] - 甲醇：期货盘面偏强，受政策提振，沿海港口去库，主产区企业检修，部分企业提前复工或推迟检修，下游刚需采购，库存减少，行情受宏观消息主导 [26] - 纯苯：油价反弹和政策提振使价格走强，周度产量回落，加氢苯预期偏强，20年以上装置占比高，进口冲击市场，三季度中后期供需或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：期货主力合约横盘整理，宏观面利多支撑消退，下游按需采购，现货成交欠佳 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应压力增加，价格弱势整理；聚乙烯需求疲软，基本面偏弱；聚丙烯价格重心上涨，短期涨幅有限 [29] - PVC&烧碱：PVC偏强运行，下游需求淡季，库存累加，供应增加，出口减少，短期跟随情绪波动；烧碱偏强，关注原料涨价，下游抵触，库存回升，关注落后产能淘汰落实 [30] - PX&PTA：价格震荡上行，受油价、市场情绪和政策提振，PX基本面驱动有限，PTA加工差有修复空间，等待下游需求恢复，关注政策动向 [31] - 乙二醇：夜盘增仓上涨，受煤炭市场和政策利好，下游需求平稳，国内供应回升，港口累库，海外装置有扰动，关注前高压力 [32] 金属 - 贵金属：美国经济数据有韧性，关税协议不确定性下降，贵金属宽幅震荡 [3] - 铜：隔夜伦铜收跌，市场情绪谨慎，上方整数关阻力大，美欧服务业PMI强劲，美国制造业PMI初值降至49.5，建议轻仓持空 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，华东现货升水回落，铝锭社库增加，需求环比回落未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，需求偏弱但废铝货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [6] - 氧化铝：高位波动，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存低，期货升水吸引仓单流入，产能过剩，冲高后警惕回调风险 [7] - 锌：资金热情集中，成本端支撑走强，盘面空头氛围不足，多头增仓，沪锌于2.3万整数关窄幅震荡，下游畏高慎采，库存走高，政策预期积极，技术面关注2.3万压力位，等待高空机会 [8] - 铅：现货进口亏损大，原料供应偏紧，成本支撑下沪铅跌无可跌，旺季兑现慢，受关税和消费前置影响，资金增仓，需警惕单边行情，轻仓买看涨期权 [9] - 镍及不锈钢：沪镍回调，市场交投活跃，上游价格支撑减弱，镍铁和不锈钢库存下降，纯镍库存增加，沪镍处于反弹中后段，等待空头机会 [10] - 锡：隔夜伦锡遇阻，沪锡27万以上属高位，LME低库存和现货升水带动涨势，关注缅甸灾情和企业检修，不看好中长期趋势，高位空单可减持 [11] - 碳酸锂：爆量涨停，市场交投活跃，空头套保和投资盘集中，库存攀升，贸易商补库，期价周线反转，短期逢回调买入 [12] - 工业硅：期货小幅回落，现货价格突破1万元/吨，“反内卷”主导走势，价格反弹后市场有分歧，预计震荡，注意仓位控制 [13] - 多晶硅：盘面上涨，供应收缩预期升温，N型复投料均价未调整，仓单增加，市场有分歧，预计回调空间有限，警惕仓位风险 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价高位震荡，螺纹表需回暖，产量回升，库存下降；热卷需求回落，产量下滑，库存累积，铁水产量高，成本支撑钢价，内需偏弱，出口高位，“反内卷”主导走势，关注政策变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端发运略强于去年，到港量回落，港口库存企稳；需求端终端淡季，钢厂有利润，高铁水支撑疏港，需求有韧性，宏观做多情绪改善，短期跟随黑色系偏强，注意波动风险 [16] - 焦炭：日内价格冲高回落，焦化第三轮提涨，利润微薄，日产小抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，下游铁水水平高，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水，短期维持涨势 [17] - 焦煤：夜盘上涨，受政策影响，煤矿产量下降，现货竞拍好转，终端库存抬升，总库存环比下降，产端去库，碳元素供应充裕，下游铁水水平高，“反内卷”影响显现，关注政策落地，盘面升水，短期维持涨势 [18] - 锰硅：日内价格冲高回落，前期减产使库存下降，产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存增加压制价格，短期库存低，锰矿山挺价，价格跟随螺纹，涨幅较小 [19] - 硅铁：日内价格尾盘回落，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量下降，需求尚可，供应回升，成交一般，库存下降，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：农业农村部要求淘汰母猪、推进豆粕减量替代，豆粕期货下行，中美将讨论关税“休战”延期，美豆产区天气有不确定性，关税和天气问题明朗前，豆粕行情震荡 [37] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约高位震荡，资金波动大，植物油受宏观形势提振，市场担心大豆需求，美豆产区天气风险低，印尼库存下降，棕榈油四季度减产，维持逢低多配思路，关注天气和政策 [38] - 莱粕&菜油：隔夜加拿大菜籽下跌，产区天气好，基金持仓净多回落，国内粕类需求增速下调，豆菜粕价差低，菜粕需求性价比低，供给端关注中加关系、产区天气和中美谈判，短期弱势震荡 [39] - 豆一：国产大豆主力合约小区间震荡，价格偏强，市场担心大豆需求，现货稳定，周五双向拍卖，北方降雨注意渍涝风险，进口大豆产区天气风险低，关注天气和政策 [40] - 玉米：期货震荡运行，中储粮进口玉米拍卖成交率低，美玉米长势好，国内市场矛盾不大，关注流通和库存情况，大连玉米期货或偏弱震荡 [41] - 生猪：期货近月减仓下跌，远月冲高，受去产能预期影响，农业部要求调控产能，现货价格回落，近月合约上冲动力减弱，关注冲高回落风险 [42] - 鸡蛋：期货近月下跌，远月偏强，现货价格稳定或上涨，进入季节性反弹阶段，谨慎冷库蛋出库压力，小蛋价格偏弱，新开产压力增加，旺季合约有支撑，关注反弹幅度，淡季合约受产能影响偏弱，更远月合约有价格回升预期，蛋价周期未见底 [43] - 棉花：美棉上涨，德州降雨或偏少，优良率回升，郑棉高位震荡，9 - 1价差回落，库存去化放缓，下游采购谨慎，国内新年度增产预期强，棉纱市场交投一般，价格偏强，关注中美贸易细节，操作观望或日内操作 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快，库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量有不确定性，关注生产数据和天气，糖价震荡 [45] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注后期价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，花量足，产量预估有分歧，操作观望 [46] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低，需求淡季，港口出库情况好，库存总量低，供给端有利多，但需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [47] - 纸浆：价格上涨，现货报价有调整，港口库存去库，同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，或跟随商品震荡偏强，操作观望或逢低轻仓买入 [48] 金融 - 股指：大盘低开高走，沪指收于3600点上方，期指各主力合约收涨，IM领涨，IH升水，隔夜外盘多数收涨，关注中美经贸会谈进展，短期市场风险偏好平稳，“反内卷”政策使涨幅大，波动增加，宏观流动性积极，维持增配科技成长板块 [49] - 国债：银行间主要利率债收益率上行，隔夜回购利率升破1.65%，“反内卷”下风险资产走势凌厉，市场亢奋，关注曲线陡峭化入场时机 [50] 航运 - 集运指数（欧线）：各航司定价策略有分歧，旺季现货顶点已现，市场对运价拐点时机和跌速有分歧，短期盘面宽幅震荡，若运价拐点到来或触发下行驱动，建议逢高做空，关注中美贸易谈判 [21]