报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷政策下氧化铝涨幅明显，其上涨或因政策引爆市场情绪及资金推动，且基本面强劲，现货偏紧价格上升，仓单下降拉高虚实比使资金软逼仓风险上升 [1][3] - 氧化铝虽产能过剩，但因前期减产欠货积压，过剩产能用于补长单和超售部分，库存开始积累，新疆预约库容预计缓解仓单压力 ，周三因多头获利了结和企业恢复产能，期货价格大幅下跌 [1][5] - 氧化铝北方成交价仍在缓慢上涨，双焦强势从成本和资金流向角度带动氧化铝，盘面走高依赖流动资金推动，短期或维持震荡，出现利空或现货及仓单改善时可能大幅回调，建议空头在仓单数据明显改善后入场，多头警惕回调风险，未入场投资者观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝现状 - 氧化铝作为铝产业链中间一环，更偏向化工品属性，目前开工率为81.19%，氧化铝和电解铝周度产量比例达2.03，行业产能明显过剩，超10年产线结构占比约为45%，但落后产能占比或大幅低于此数值 [1] 政策影响 - 反内卷对铝产业供应端措施或类似3月《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，侧重于未来新建项目审批，涉及氧化铝措施为慎建设项目，对能效、环保等有要求 [3] 上涨原因 - 反内卷政策引爆市场情绪，有色金属板块上涨靠资金推动，氧化铝货值小、利润薄估值低，易吸引资金，且基本面强劲，现货偏紧价格上升，仓单下降拉高虚实比使资金软逼仓风险上升 [3] 后续情况 - 氧化铝产量过剩，库存开始缓慢积累，新疆预约5万库容预计缓解仓单压力，周三因多头获利了结和企业恢复产能，期货价格大幅下跌 [5] 后市展望 - 氧化铝北方成交价仍在缓慢上涨，双焦强势从成本和资金流向角度带动氧化铝，盘面走高依赖流动资金推动，短期或维持震荡，出现利空或现货及仓单改善时可能大幅回调，建议空头在仓单数据明显改善后入场，多头警惕回调风险，未入场投资者观望 [6]