报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体国内控生猪存栏和体重引发需求担忧，传中国昨夜成交阿根廷豆粕致盘面大跌回落、基差被动走强，出于美豆巴西升贴水带来的进口成本支撑考虑，M01建议回调做多 [8] 各部分总结 基差数据 - 7月24日，大连豆粕主力合约基差为15，较之前涨跌40；天津为 -85，涨跌 -30；日照为 -165，涨跌10；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）为 -165，涨跌10；东莞为 -145，涨跌50；湛江为 -125，涨跌30；防城为 -125，涨跌30；广东菜粕现货基差为 -52，涨跌76 [6] 价差数据 - 7月24日，M9 - 1为 -34，M9 - RM9为 -13，RM9 - 1为 -44，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为343，涨跌6，盘面价差（主力）为250 [7] 升贴水及榨利数据 - 7月24日，美元兑人民币汇率7.1071，大豆CNF升贴水94.00美分/蒲式耳，涨跌0，盘面榨利265元/吨 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 开机和压榨情况 - 供应方面美豆优良率升至70%，未来两周堪萨斯州和内布拉斯加州部分地区面临高温干旱或不利大豆生长，其他地区天气正常整体有利；巴西大豆集中到港压力下，7、8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕累库压力预期持续至9月，10 - 1月国内船期偏慢 [7] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，豆粕性价比较高，饲用添比提升，提货居于高位；部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，近期豆粕低价下成交较好 [8]