报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面无好转，但镍价长期下跌，近期市场宏观情绪转变，形成弱现实强预期局面，预计近期镍价将上探上方压力 [3] - 不锈钢基本面无大转变，但不锈钢价格长期下跌，近期市场宏观情绪转变，形成弱现实强预期局面，预计近期不锈钢将上探上方压力 [4] 各品种市场分析 镍品种 - 2025年7月24日沪镍主力合约2509开于123810元/吨，收于124360元/吨，较前一交易日收盘变化0.66%，当日成交量为162621手，持仓量为98904手 [1] - 沪镍主力合约夜盘快速冲高回落后盘整，日盘继续小幅冲高后振荡回落，午后小幅回升，收阳线，成交量和持仓量较上个交易日均有所增加 [2] - 现货市场金川镍早盘报价较上一交易日上调约600元/吨，主流品牌报价相应上调，盘面镍价振荡上涨，精炼镍现货升贴水多数持稳，下游按需采购，成交一般，其中金川镍升水变化 -50元/吨至1950元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为21971吨，LME镍库存为204456吨，较前一日减少1416吨 [2] 不锈钢品种 - 2025年7月24日不锈钢主力合约2509开于12945元/吨，收于12935元/吨，当日成交量为144303手，持仓量为120333手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘开盘后横盘振荡，日盘继续振荡，午后临近收盘小幅冲高，收十字线，成交量较上个交易日减少，持仓量较上个交易日增加 [3] - 菲律宾8月镍矿资源陆续开售，已有矿山开出1.3% FOB31的报价，环比走跌；印尼地区天气好转，镍矿开采效率提升，镍矿行情走弱，7月（二期）内贸基准价走跌0.03 - 0.05美元，环比基本持平，内贸升水出现明显价差，+23 - 28均有成交落地，但+24仍为主流升水 [3] - 近日印尼某镍铁厂集中成交在920 - 922元/镍（舱底含税），镍铁议价区间上移，价格稳中偏强运行 [3] - 现货市场盘面振荡，现货成交转淡，日内成交一般，本周库存大幅减少，下游补库告一段落，无锡和佛山市场不锈钢价格均为12900元/吨，304/2B升贴水为65至265元/吨 [4] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至908.0元/镍点 [4] 各品种策略 镍品种 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 不锈钢品种 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4]