报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 稳定币有望成为人民币国际化的驱动力，与数字人民币、多边央行数字货币桥项目形成协同效应，突破现有流动性瓶颈，提升人民币国际使用活跃度 [1] - 全球跨境支付市场持续扩张，人民币支付份额具备显著提升潜力，第三方支付机构将迎来发展机遇 [2][3] - 稳定币凭借技术特性和跨境金融创新优势，推动人民币跨境使用，带动第三方支付机构业务规模增长，建议关注相关公司 [3][27] 各部分总结 稳定币有望成为人民币国际化的新驱动 - 多维战略推动下，人民币国际化取得显著突破，全球支付份额从2015年12月的2.3%升至2024年12月的3.8%，全年跨境收付规模由12万亿元增至64万亿元 [8] - 稳定币通过技术代偿、拓展使用场景、离岸流动性创造等创新，突破人民币国际化面临的体系性瓶颈 [8][9] 全球跨境支付体系中，人民币支付占比提升空间广阔 - 2024年全球跨境支付交易流量总额达194.6万亿美元，2019 - 2024复合年增长率约为9%，预计至2032年市场规模将达320万亿美元，2024 - 2032年复合年均增长率为6.4% [10] - 人民币为全球第四大活跃货币，但与我国全球第二大经济体的地位尚不匹配，支付占比提升空间广阔 [2][16] 伴随人民币跨境支付规模提升，第三方支付机构迎来发展机遇 - 2024年全球零售跨境支付市场规模达39.9万亿美元，预计2032年将增至64.5万亿美元，2024 - 2032年复合年增长率达6.2% [3][17] - 第三方支付公司在零售跨境支付市场的不同场景中发挥重要作用，稳定币将驱动其营收增长 [3][17][23] 投资建议 - 建议关注A股新国都、拉卡拉、新大陆；港股连连数字、移卡 [27] - 新国都“支付收单 + 硬件设备业务”双轮驱动，收单业务收入占比约70%，跨境支付多区域布局 [4][33] - 拉卡拉境内外收单流水居行业领先，费率提升弹性大，支付业务营收占比90%，积极布局区块链技术应用 [4][45] - 新大陆海外业务快速增长，2024年海外营收占比达35%，2025年取得美国MSB牌照，推进全球业务布局 [4][53][57]