金属行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 全球白银市场进入供需缺口结构性放大新阶段，需求曲线右移，工业用银是需求增长核心动力，预计 2024 - 2027 年需求 CAGR 达 2.9%，供应增速低，缺口或持续放大 [1][8][9] 行业现状总结 - 2024 年全球白银需求 36207 吨，工业需求 21165 吨占比 58.5% 为主要构成，首饰业与实物投资需求分列二、三位 [1] - 2019 - 2024 年全球白银需求由 31241 吨增至 36207 吨，CAGR 为 3%，工业用银增长 4884 吨占总增长量 98%，CAGR 为 5.4% [2] - 电子电气白银需求是工业用银主体，2024 年该行业需求 14323 吨占工业需求 67.7%，其中光伏行业需求 6147 吨占比 29% [3] 行业发展趋势 - 光伏用银需求仍在上行周期，N 型电池替换叠加装机持续，预计 2025 - 2027 年光伏用银量分别达 6552/7128/7500 吨，同比增速 6.6%/8.8%/5.2% [6] - 新能源汽车行业发展带动白银需求增长，预计 2025 - 2027 年汽车行业白银消耗量分别达 2566/2799/2926 吨，同比增速 14.9%/9.1%/4.5% [7] - 2024 - 2027 年全球白银需求 CAGR 达 2.9%，将由 36207 吨增至 39457 吨，工业需求占比由 58.5% 升至 59.7% [8][9] - 2024 - 2027 年全球白银供应量由 31529 吨增至 32666 吨，CAGR 仅 1.2%，供需缺口或持续放大 [9] 相关公司 兴业银锡，盛达资源 [10] 建筑建材行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 雅鲁藏布江水电站开工释放中央财政加大发力信号，政策将针对性解决经济问题，推动地产回归健康，拉动内需促进经济转型，项目带动相关需求提升 [10][12][14] 行业现状总结 - 2025 年上半年中国经济稳定增长，GDP 实际增速 5.3%，但面临外部贸易保护和房地产负向循环影响 [10][11] 行业发展趋势 - 雅鲁藏布江水电站投资 1.2 万亿，按 10 年建设周期每年投资约 1200 亿元，对 GDP 拉动约 0.15 个百分点，年拉动水泥增量消耗约 486 万吨 [14] 相关公司 - 水电站设计和建设受益公司有中国电建、中国能建等 [15] - 建筑材料受益公司有西藏天路、华新水泥等，减水剂龙头苏博特、垒知集团等 [15] 投资建议 坚持之前观点，优秀和龙头公司更具发展确定性、估值修复和业绩弹性 [16] 电子行业 报告行业投资评级 推荐 [24] 报告核心观点 莲花控股作为调味品龙头跨界智算，双轮驱动格局成型，预计营收和净利润增长 [18][24] 行业现状总结 - 中国调味品市场潜力大，受食品工业化、预制菜等推动需求增长 [19] - 2024 上半年中国智算服务市场同比增长 79.6%，规模达 146.1 亿元，集成服务市场同比增长 168.4%，规模 57.0 亿元 [20] 公司情况总结 - 莲花控股调味品业务占营收 90%，开辟算力第二增长曲线，成立莲花科创和莲花紫星布局算力业务 [18][21] - 公司调味品业务通过多电商平台销售，算力业务聚焦产业链中游，深耕智算租赁，提供多场景解决方案 [19][23][24] 行业发展趋势 - 全球算力规模迅速增长，2024 年全球计算设备算力总规模突破 1.8ZFlops 同比激增 32%，2025 年中国智能算力规模有望达 1037.3EFLOPS [22] 盈利预测 预计 2025 - 2027 年公司营收增速分别为 35.09%/20.14%/14.03%，归母净利润为 3.35/4.28/4.97 亿元，对应 EPS 分别为 0.19、0.24 和 0.28 元 [24] 交运行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 6 月快递业务量增长，上市快递公司件量增速分化，价格竞争激烈，反内卷政策或缓和竞争，长期关注服务品质领先企业 [26][27] 行业现状总结 - 6 月全国快递业务量 168.73 亿件，同比增长 15.8%，同城件增长 8.0%，异地件增长 16.5%，行业件量增速 3 月以来缓慢下行 [26] - 上市快递公司件量增速分化，顺丰增速超 30%，圆通 19.3%，申通 11.1%，韵达 7.4% [26] - 6 月申通、韵达、圆通单票收入同比降幅分别为 1.0%、4.5%和 6.7%，申通与韵达降幅环比收窄，圆通降幅环比扩大 [26] 行业发展趋势 - 短期价格竞争烈度将维持较高水平，长期价格战倒逼企业转型升级，建议关注服务品质领先的中通和圆通 [27]