报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [13] 报告的核心观点 - 二季度末主动型公募基金对银行股合计重仓配置比例达4.9%，环比升1.1pct，反映公募认可银行股逆周期估值修复逻辑，2025Q2增配方向转向优秀城商行和低估值银行，银行股总体欠配，不合理低估值是上涨核心，看好优质城商行成为主要加仓方向 [2][6][10] 根据相关目录分别进行总结 主动公募对银行股配置比例变化规律 - 配置比例达2021Q2以来新高，当时宏观经济处于上一轮周期顶峰，2022年以来经济预期未反转，配置比例却靠近峰值，反映公募认可银行股逆周期估值修复逻辑 [6] - 2023年以来配置比例震荡上升，但绝对比例不高，上一轮明显加仓在2024Q4，2025Q2市场风险偏好回落及公募新规出台可能是催化剂 [7] 2025Q2增配方向转变 - 显著特征是加仓城商行、股份行，未加仓国有行，原因一是市场风险偏好有所改善，公募不愿大幅增配防御属性强的国有行；二是国有行A股股息率吸引力不突出，险资南下配置H股，公募增配A股国有行意愿不强 [8] - 公募更注重长期质地、业绩比较优势、公司治理等，优质城商行是优选，二季度城商行配置比例环比升0.7pct，估算加仓约53亿元，杭州银行、江苏银行、南京银行等被加仓金额靠前，江苏银行持仓市值升至银行股第二位 [9] - 低估值股份行加仓力度超预期，配置比例环比升0.4pct至1.55%，AMC资本加速介入是主要催化剂 [9] 银行股投资建议 - 相较指数权重欠配不构成增配理由，银行股不合理低估值才是上涨核心，上涨逻辑会修正欠配 [10] - 坚定推荐优质城商行方向，本轮经济周期以政府加杠杆为核心，长三角/成渝/山东等地区投融资及信贷增速领先，区域龙头城商行市场份额加速提升，中期内预计优质城商行保持10% - 15%高ROE和盈利稳定增长，PB有望系统性重估，重点推荐杭州银行、南京银行、江苏银行、齐鲁银行、青岛银行、成都银行等 [10] 各银行板块及个股数据情况 - 2025Q2国有行主动公募配置比例0.8%，环比降0.03pct；股份行配置比例1.5%，环比升0.4pct；城商行配置比例2.3%，环比升0.7pct；农商行配置比例0.3%，环比升0.04pct [19][24] - 从主动公募重仓情况看，2025Q2对城商行、低估值股份行明显增配，招商银行、江苏银行、宁波银行等在主动公募前十大重仓股中排名靠前且持仓市值有变化 [31][34] - 多只银行股在不同季度有增减持金额变化，如杭州银行2025Q2增配金额达24.3亿元，浦发银行2025Q2增配7.2亿元等 [30]