报告行业投资评级 - 强于大市 [1][3][66] 报告的核心观点 - 我国核聚变技术经超60年发展和经验积累，已具备成为下一代能源的理论和工程基础，海外多国家出台核聚变发展战略，美国托卡马克、直线型装置商业化加速，我国核聚变投资具备持续性，相关产业链有望受益 [1] - 2024年工信部定调核聚变是我国重点关注未来能源方向之一，2 - 3年内我国核聚变重点项目落地有望加速，远期我国聚变产业化具备超预期空间，“十五五”期间核聚变项目有望迎来更大规模投资，在内因与外因共同影响下，核聚变板块具备持续催化 [3][66] 各部分内容总结 聚变基础性难点得到解决，加速核聚变走向商业化 - ITER项目在美苏关系缓和背景下诞生，目标是探索和平利用聚变能发电的科学和工程技术可行性，虽规划推进艰难、时间延期，但已基本攻克技术难点，解决了工程上的障碍 [11][12][14] - 我国参与ITER项目，获得知识产权，推动聚变理论体系完善，增强聚变装备制造能力，供货部件覆盖超导材料、电源等5大领域，主要目标基本达成 [17] 关键技术获得突破，加速核聚变走向商业化 - 核聚变产业化需解决等离子体加热、控制、聚变堆材料攻关、氚自持等问题，科学家突破高温超导、第一壁等材料 [21] - 2024年MIT利用高温超导材料制成新型磁体创磁场强度世界纪录，2025年3月我国能量奇点的经天磁体超越该记录，提升了聚变装置对等离子体的约束能力，缩减装置体积与成本 [22] - 金属材料替代碳成为核聚变容器首选，ITER确定使用钨、铍材料，我国EAST装置替换偏滤器推动性能提升，科研院所仍在提升钨基材料服役性能并研究液态金属第一壁可行性 [25] 内外因共同推动我国核聚变发展，未来发展可期 内因 - 我国光伏、风电等新能源发电技术基本成熟，当前是布局下一代能源技术的恰当时间点 [29] - 2024年七部门发文明确“核能、核聚变、氢能、生物质”属于未来能源，地方政府积极响应，出台政策前瞻布局核聚变 [30][31] - 我国以托卡马克路线为基础建成多个装置，具备超60年核聚变技术积累，2011 - 2020年填补聚变装置设计空白并完成CFETR工程设计 [33][35] - 我国核聚变理论研究进入深入阶段，2024年科技部拨付经费显著提升，实际项目验证结果优秀，EAST项目已实现千秒量级实验研究目标 [37][38] 外因 - 美国、日本等海外多国针对聚变制定国家战略，美国计划2030年前后示范堆落地、2040年前后商业堆落地，日本将发电实证时间提前至2035年左右 [41] - 海外核聚变技术曾领先我国，欧美上世纪开展氘氚实验，我国缺乏相关经验，海外多技术路线并举，我国主要关注托卡马克路线 [43][44][50] 实验项目加速部署 + “十五五”期间示范项目落地，聚变未来可期 - 2030年是我国聚变实验项目取得突破的关键节点，2 - 3年内实验项目加速落地可能性提升，2030年前我国核聚变技术有望实现Q>1的关键突破 [52] - 我国聚变产业正加速从实验堆到工程堆迈进，BEST装置提前总装，2035年有望建成中国聚变工程试验堆，2050年前有望实现聚变商业发电 [53] 聚变产业发展早期，核心部件均存在投资机会 - 我国核聚变项目处于“从0到1”阶段，强调渠道壁垒、技术壁垒，看好具备相关壁垒的公司脱颖而出 [57] - 磁体、第一壁、电源等是托卡马克核心部件，超导磁体成本占比较高 [57] 投资建议 - 建议关注磁体、电源、真空开关等核心部件，推荐西部超导、联创光电、安泰科技、合锻智能，建议关注国光电气、旭光电子等公司 [3][66]