报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 政策迅速出台体现中央政府反内卷决心，《价格法》修订后有望避免产业链不正当竞争促使价格回升 [2] - 多晶硅制造规范标准提高，拟修订的能耗标准更严格，落地后可控制新增项目 [2] - 反内卷从预期政策到落地政策，市场分歧将消除，信心增强，有望开启新一轮上涨行情 [2] - 建议关注反内卷最受益的硅料环节和有望补涨的组件及辅材环节相关公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2024 年 7 月 24 日在山西大同召开光伏行业供应链发展研讨会，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任表示正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，拟修订后标准更严格以推动落后产能出清 [1] - 同日，国家发展改革委、市场监管总局发布《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见公告，提到完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序 [2] 政策影响 - 政策体现中央反内卷决心，过往光伏产品价格屡创新低，《价格法》修订后有望避免不正当竞争使产业链价格回升 [2] - 多晶硅能耗标准拟修订更严格，落地后可控制多晶硅新增项目 [2] 行情预期 - 市场对 2024 年 10 月及 2025 年 Q1 行业自律反内卷效果不满，本次政策落地及执行效果有分歧，但随着政策落地分歧将消除，信心增强 [2] - 政策未落地反内卷已产生正面催化，产业链价格全面上涨，政策落地后价格上涨预期更明确，公司盈利空间确认，有望开启新一轮上涨行情 [2] 投资建议 - 建议关注反内卷最受益的硅料环节公司：协鑫科技、大全能源、通威股份、特变电工 [2] - 关注随着组件招标价格上涨有望补涨的组件和辅材环节公司：晶科能源、晶澳科技、天合光能、钧达股份、福斯特、福莱特 [2] 重点公司估值 |证券代码|证券简称|收盘价(元)|总市值（亿元）|PB|EPS（2025/3/31）|wind 一致预测净利（亿元）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600438.SH|通威股份|21.13|951|2.1|-0.58|-30.66、25.97、50.72|37|19|/| |688303.SH|大全能源|26.30|564|1.4|-0.26|-4.77、16.28、25.94|35|22|/| |600089.SH|特变电工|14.03|709|1.1|0.32|61.34、71.05、82.09|10|9|12| |688223.SH|晶科能源|5.54|554|1.9|-0.14|7.88、27.36、38.87|20|14|70| |002459.SZ|晶澳科技|11.65|386|1.5|-0.50|5.45、25.67、41.57|15|9|71| |688599.SH|天合光能|16.08|350|1.4|-0.61|-8.65、20.19、30.94|17|11|/| |002865.SZ|钧达股份|45.87|119|3.5|-0.46|7.05、13.33、16.99|9|7|17| |603806.SH|福斯特|13.54|353|2.2|0.15|17.77、22.56、26.88|16|13|20| |600732.SH|爱旭股份|14.77|270|8.3|-0.16|1.91、13.64、24.33|20|11|141| |601012.SH|隆基绿能|16.52|1252|2.1|-0.19|-20.11、34.16、54.55|/|37|23| [3]