报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下周市场将迎来中美贸易谈判及关税的落地期限，宏观干扰下行情不确定性高，基本面库存低位支撑价格行情，预计下周盘整为主，关注关税进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日沪铜盘面低开低走承压运行，何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，中美谈判预期目前偏乐观，但不排除谈判推迟可能性 [1] - 下周将迎来50%关税的落地期限，落地情况可能干扰市场波动幅度 [1] - 截至2025年7月18日，现货粗炼费为-43.16美元/干吨，现货精炼费为-4.31美分/磅，冶炼厂粗炼费、精炼费本周均企稳回升 [1] - 7月一家冶炼企业有检修计划，涉及精炼产能15万吨，对精炼铜产量影响有限，SMM预计7月国内电解铜产量环比增加1.55万吨，升幅为1.37% [1] - 截至2025年5月，电解铜表观消费136.35万吨，相比上月增加8.08万吨，涨幅6.30% [1] - 下游处于相对淡季，虽价格下跌后报价升水走强，但交投情绪依然偏弱，终端工业产品如空调等均环比产量减少，下游按需跟进，市场观望情绪浓厚，上期所库存去化，终端需求依然有韧性 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜盘面低开低走日内承压，报收于79250，前二十名多单量124042手，减少579手；空单量121508手，增加1949手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水115元/吨，华南现货升贴水-5元/吨，2025年7月25日，LME官方价9910美元/吨，现货升贴水-49美元/吨 [4] 供给端 - 截至7月18日，现货粗炼费（TC）-43.16美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.31美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存1.61万吨，较上期减少50吨；截至7月24日，上海保税区铜库存7.16万吨，较上期增加0.05万吨；LME铜库存12.85万吨，较上期小幅增加3700吨；COMEX铜库存24.79万短吨，较上期增加2351短吨 [8]