报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周橡胶盘面单边震荡上行，修复大部分跌幅，商品市场多头氛围浓厚，“雅下”工程带来需求预期，国内“反内卷”政策支撑价格，日美和欧美关税协议使宏观面较暖 [5][23] - 橡胶基本面受多雨天气影响，割胶不畅，原料价格偏强，成本端获支撑，下游轮胎企业回补库存，青岛地区库存去化，轮胎开工率走高，需求有支撑，基本面小幅改善 [5][23] - 宏微观因素共振下，橡胶价格偏强运行，需关注泰国和柬埔寨交火对橡胶供应的影响 [5][23] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 国家发改委、市场监管总局就价格法修正草案征求意见，完善低价倾销等认定标准 [5] - 全球天然橡胶主产区降雨量周环比减少，未来两周东南亚产区降雨量增加影响割胶 [5] - 泰国与柬埔寨边境交火，日美关税谈判达成协议，税率从25%下调至15%，欧盟与美国正推进协议，可能设15%关税，欧盟准备报复性关税方案 [5] - 天然橡胶原料端价格偏强，青岛地区库存去化，顺丁橡胶原料丁二烯价格震荡偏强，厂内库存去化，轮胎企业开工率走高 [5] 多空焦点 - 多方因素为轮胎企业产能利用率回升、天气扰动使原料成本支撑趋强、“反内卷”品种情绪延续、“雅下”工程带来需求预期、日美和欧美关税达成协议低于威胁值 [8] - 空方因素为轮胎库存去化不明显 [8] 数据分析 - 截至7月24日，泰国原料新鲜胶水55.3泰铢/公斤，杯胶50泰铢/公斤，国内云南胶水13900元/吨，海南胶水13500元/吨，本周价格重心上移，多雨影响割胶，成本端获支撑 [9] - 截至7月18日当周，青岛保税区现货库存77878吨，去库1100吨，一般贸易现货库存556708吨，去库697吨，下游回补库存带动去化 [11] - 本周国内丁二烯市场震荡上行，截至7月24日，山东鲁中地区送到价9550 - 9750元/吨，华东出罐自提价9450元/吨左右，顺丁橡胶理论生产亏损414.4286元/吨 [13] - 截至7月25日当周，顺丁橡胶厂内库存24850吨，去库800吨，贸易商库存7470吨，累库870吨，贸易商补库使厂内库存去化 [15] - 截至2025年7月25日当周，全钢胎产能利用率62.23%，较上周升0.25%，较去年同期增3.98%，山东全钢胎厂内库存可用天数40.95天，较上周增0.1天，较去年同期减4.08天；半钢胎产能利用率70.06%，较上周增1.93%，较去年同期减10.06%，山东半钢胎厂内库存可用天数46.55天，较上周增0.37天，较去年同期增11.37天，市场消耗库存，终端需求有限 [17] - 截至7月24日，“RU - NR”9月合约价差震荡偏强，“NR - BR”9月合约价差区间震荡 [19] 后市研判 - 本周商品市场“焦煤”带动国内定价品种走高，多头氛围浓厚，橡胶盘面修复大部分跌幅 [23] - 宏观上“雅下”工程带来需求预期，国内政策支撑价格，日美和欧美关税协议使宏观面较暖 [23] - 橡胶基本面受多雨影响，原料价格偏强，成本有支撑，下游回补库存带动去化，轮胎开工率走高，需求有支撑，基本面小幅改善 [23] - 宏微观因素共振下价格偏强运行，关注泰柬交火对供应的影响 [23]