报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青基本面供需双弱，供应端周度产量及开工率环比下降，需求端出货量环比小幅增加，但厂库环比降幅低于产量降幅，社库环比小幅累库，下游周度需求走弱 [6][62] - 原油缺少核心驱动因素，虽季节性旺季消费需求和宏观风险偏好好转提供上行动能，但OPEC+持续增产压制油价反弹预期，预计油价在“强现实、弱预期”格局下宽幅震荡 [6][62] - 目前沥青供需矛盾不突出，原油波动主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化，关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展匹配度变化 [6][62] - 建议关注BU2509合约3550 - 3700元/吨的区间 [7][62] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点：欧盟宣布对俄第十八轮制裁，美国与日、印尼、菲达成贸易协议，伊朗同意与欧洲三国谈判 [6] - 重点数据：截止7月23日，国内沥青样本企业开工率28.8%，较上一统计周期降4个百分点；截止7月25日，周度产量51.6万吨，环比降5.6万吨，厂库库存72.3万吨，当周环比减3.8万吨，社会库存135.2万吨，环比增3.3万吨 [6] - 主要观点：沥青供需双弱，原油“强现实、弱预期”宽幅震荡，原油波动主导沥青盘面，建议跟踪地缘政治及关注炼厂排产与终端项目开工匹配度 [6] - 交易策略：关注BU2509合约3550 - 3700元/吨区间 [7] 多空焦点 - 多方因素：供需边际改善，低库存 [10] - 空方因素：需求不及预期，供应处于高位 [10] 宏观分析 - 经贸会谈：中美将于7月27 - 30日在瑞典举行经贸会谈 [11] - 贸易协议：7月23日美日就美对日征15%关税及日企在多领域投资合作达成一致，且日将增加美大米进口 [11] - 关税措施：7月24日欧盟成员国投票通过对930亿欧元美国产品加征反制关税措施，此前计划合并两份报复性关税清单 [11] - 普遍征税：7月23日特朗普表示将对大部分国家征15% - 50%简单关税 [11] - OPEC月报：维持2025 - 2026年全球原油需求增速预期，维持今明两年全球及美国经济增长预测，下调2026年美国等非欧佩克+产油国石油供应增长预测，6月欧佩克原油产量增22万桶/日至2723.5万桶/日 [12] - IEA月报：预计2025年石油市场供应充足，下调2025 - 2026年平均石油需求增长预期，上调2025 - 2026年全球石油供应增长预测 [12] - 整体预期：OPEC月报偏中性，IEA月报偏悲观，整体维持原油供应过剩预期 [12] 数据分析 - 供应 - OPEC产量：6月OPEC原油产量2723.7万桶/日，环比增22.1万桶/日，沙特及阿联酋贡献大，伊朗产量环比降6.2万桶/日，产量低于增产计划 [13][14] - 周度产量：截止7月25日，国内沥青周度产量51.6万吨，环比减5.6万吨，三季度终端赶工或刺激产量季节性回升 [15] - 开工率：截止7月23日，国内沥青样本企业开工率28.8%，较上一统计周期降4个百分点，华南、山东下降明显，原因是部分炼厂转产渣油及华南需求受台风影响 [24] - 需求 - 出货量：截止7月25日，国内沥青周度出货量41.50万吨，环比增0.1万吨，连续三周环比小幅回升但低于6月初，需求阶段性走弱受南方降雨影响 [25] - 改性沥青产能利用率：截止7月25日，国内改性沥青周度产能利用率14.46%，较上周降0.09个百分点，本周大部分地区持平 [28] - 进出口 - 进口：6月国内沥青进口37.57万吨，环比降2.2万吨，降5.51%，同比增32.56%，1 - 6月累计进口172.50万吨，累计同比降11.53% [35] - 出口：6月国内沥青出口2.97万吨，环比减2.56万吨，1 - 6月累计出口27.93万吨，累计同比增53.36% [38] - 库存 - 厂库库存：截止7月25日，国内沥青样本企业厂库库存72.3万吨，当周环比降3.8万吨，厂库降幅低于产量降幅，炼厂出货不畅 [48] - 社会库存：截止7月25日，国内沥青社会库存135.2万吨，当周环比升3.3万吨，因南方台风降雨需求下降 [55] - 价差 - 加工稀释利润：截止7月25日，国内沥青加工稀释周度利润 - 514.2元/吨，环比升9.9元/吨 [60] - 基差：截止7月24日，沥青基差为133元/吨，本周沥青裂解价差回落，因基本面阶段性走弱 [60]