报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货因技术性交易和贸易协议有望达成而震荡上涨，短期预计美豆期价震荡上扬，关注下周贸易商谈发展情况，巴西远月贴水在中国积极买船支撑下走强 [17] - 国内连粕M09短期或维持3000 - 3080区间震荡，远月M01仍以偏强对待，豆粕现货价格预计维持在2850 - 2900元/吨区间震荡，油厂专注推进四季度基差合同销售 [17][19] - 生猪短期供应增加、需求疲弱抑制价格波动，但下方空间有限，整体以震荡走势看待，价格跟随出栏和二育出入场节奏变化 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.13%，收于3021元/吨，沿海主流区域油厂报价下跌10 - 20元/吨 [2] - DCE生猪主力2509合约上涨20元/吨，收盘价14385元/吨，全国外三元生猪出栏均价较昨日稳定 [2] - 隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.24%，收于1025美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部本周降雨系统活跃，气温将上升，6 - 10日局部有分散性阵雨，部分地区有强降雨和极端天气，本周气温上升或带来高温天气 [3][4] - 中西部大多数地区土壤墒情良好，玉米和大豆正进入授粉期，但部分地区需降雨，印第安纳州北部需重点关注 [4] 宏观、行业要闻 - 美国2024/2025年度大豆出口净销售、2025/2026年度大豆净销售较前一周减少，2024/2025年度大豆出口装船增加，对中国大豆净销售为0 [5] - 7月24日国内主流油厂豆粕成交回暖，成交量创3周最高，成交均价下跌，结束五连涨 [5] - 7月25日美国、阿根廷大豆进口成本价上涨，巴西大豆进口成本价下跌 [6] - 截至7月16日，阿根廷农户2024/25、2025/26年度大豆预售量增加，2023/24年度大豆销售量增加，7月1日起阿根廷大豆等出口税调高 [6] - 截至7月20日当周，加拿大油菜籽出口量增加，2024年8月1日至2025年7月20日出口量较上一年度同期增加，商业库存为118.23万吨 [7] - 截至7月22日当周，约8%的美国大豆种植区域受干旱影响，高于前一周和去年同期 [7] - 7月24日当周，全国外三元生猪出栏均重环比、同比上涨 [7] - 截至7月25日当周，自繁自养生猪养殖盈利减少，外购仔猪养殖亏损增加 [7] - 2025年7月第3周，全国生猪出场价格下降，猪料比价下跌，未来仔猪育肥模式生猪养殖头均盈利为48.96元 [8] - 高盛不再预计欧洲央行2025年下调存款利率，预计终端存款利率保持在2% [8] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [11][13][15][17] 分析及策略 - 豆粕：美豆期货震荡上涨，短期预计美豆期价震荡上扬，国内连粕M09短期或区间震荡，远月M01偏强，豆粕现货价格下跌，远月基差成交活跃，油厂专注推进四季度基差合同销售，全国油厂豆粕库存高企，现货价格受压制 [17][19] - 生猪：供应增加，需求疲弱，价格震荡，下方空间有限，价格随出栏和二育出入场节奏变化 [19][20]