固 定 收 益 研 究 债市承压，10Y 国债收益率站上 1.7% ――利率债周报 分析师： 王哲语 SAC NO： S1150524070001 2025 年 7 月 25 日 统计区间：2025 年 7 月 18 日至 2025 年 7 月 24 日 资金价格：央行连续回笼资金 统计期内，央行公开市场净回笼资金超 5000 亿元，一方面源于此前的税 期大量投放陆续到期，另一方面可能源于央行有意收紧资金面间接为权益 市场降温。资金价格在 7 月 24 日上行明显，DR007 由 1.5%以下快速上 行至近 1.6%的位置。 一级市场：认购情绪偏弱 统计期内，利率债共发行 90 只，实际发行总额 9409 亿元，净融资额为 7691 亿元，新增地方专项债规模继续提升，超长期国债的认购情绪仍偏 低，7 月 24 日续发的 30Y 特别国债折合年收益率为 1.97%，较二级市场 成交收益率高出 0.5-1.0bp 左右，超长期国债的一级市场情绪依然偏弱。 二级市场：债市持续承压 统计期内，各期限国债收益率均上行，主要受到三方面因素影响，一是 "反内卷"信号不断加强，供给端去产能政策延续；二是雅鲁藏布江下游 水电工 ...