宏观经济分析报告 5 "反内卷"情绪持续发酵 ――宏观经济周报 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2025 年 7 月 25 日 证券分析师 周喜[Table_IndInvest] 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 宋亦威[Table_IndInvest] SAC NO：S1150514080001 022-23861608 songyw@bhzq.com 严佩佩 SAC NO：S1150520110001 022-23839070 yanpp@bhzq.com 研究助理 靳沛[Table_IndInvest] 芃 SAC NO：S1150124030005 022-23839160 jinpp@bhzq.com 就外围环境而言，美国方面，7 月 Markit 制造业 PMI 初值超预期下行，创 2024 年 12 月以来新低，持续的关税担忧以及上行的通胀压力严重削弱企业 经营预期；相对而言的服务业前景则有所回暖并带动综合 PMI 创下年初以 来新高。高频数据下的就业市场依然稳固，最新初请失业金人数降至三个月 以来低位。随着 8 月 1 日豁免期限临近，日本、印 ...