报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面市场预期中美经贸会谈将释放利好，产业面铁矿石港口库存继续上调，但铁水产量维持高位运行，需求支撑依存，I2509合约追高需谨慎，回调仍可考虑择机做多，注意操作节奏及风险控制 [7] - 近两日矿价高位回调，但反内卷预期将继续利好黑色系，铁矿调整后仍有反弹可能，建议择机买入认购期权 [50] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至7月25日收盘，铁矿主力合约期价为802.5（+17.5）元/吨，青岛港麦克粉832（+15）元/干吨；2025年07月14日 - 07月20日Mysteel全球铁矿石发运总量3109.1万吨，环比增加122.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2552.0万吨，环比减少6.8万吨；本期47港到港量 - 371.4万吨；日均铁水产量242.23万吨，环比上周减少0.21万吨，同比去年增加2.62万吨；截至2025年7月25日，全国47个港口进口铁矿库存为14395.68万吨，环比 + 14.17万吨，年同比 - 1452.26万吨，247家钢厂进口矿库存为8885.22万吨，环比 + 63.06万吨；钢厂盈利率63.64%，环比上周增加3.47个百分点，同比去年增加48.49个百分点 [5] - 行情展望：宏观方面海外欧洲央行维持三大利率不变，特朗普放弃考虑解雇鲍威尔，国内国务院国资委抵制“内卷式”竞争，商务部宣布何立峰将赴瑞典与美方举行经贸会谈；供需方面澳巴铁矿石发运量增加，国内港口库存继续提升，但同比降幅扩大，钢厂高炉开工率持平，铁水产量小幅下降，但维持240万吨上方，需求支撑依存；技术方面铁矿I2509合约仍处上行通道，日K线均线组合多头排列，MACD指标显示DIFF与DEA涨势放缓，红柱缩小 [7] 期现市场 - 本周期货价格冲高回调：I2509合约冲高回调，走势弱于I2601合约，25日价差为30元/吨，周环比 - 2元/吨 [13] - 本周铁矿石仓单增加，前20名持仓净空增加：7月25日，大商所铁矿石仓单量3400张，周环比 + 400张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空25163张，较上一周增加21618张 [19] - 本周现货价格上调：7月25日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报832元/干吨，周环比 + 15元/干吨；本周，铁矿石现货价格弱于期货价格，25日基差为29元/吨，周环比 - 2元/吨 [25] 产业情况 - 本期中国47港到港总量减少：2025年07月14日 - 07月20日Mysteel全球铁矿石发运总量3109.1万吨，环比增加122.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2552.0万吨，环比减少6.8万吨，澳洲发运量1629.4万吨，环比减少108.9万吨，其中澳洲发往中国的量1443.6万吨，环比增加13.5万吨，巴西发运量922.6万吨，环比增加102.1万吨；中国47港到港总量2511.8万吨，环比减少371.4万吨，中国45港到港总量2371.2万吨，环比减少290.9万吨，北方六港到港总量1389.2万吨，环比增加241.3万吨 [28] - 铁矿石港口库存增加：本周，全国47个港口进口铁矿库存总量14395.68万吨，环比增加14.17万吨，日均疏港量329.33万吨，降9.43万吨，澳矿库存6309.25万吨，增88.43万吨，巴西矿库存5139.60万吨，降38.63万吨，贸易矿库存9183.57万吨，降9.97万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量为8885.22万吨，环比增63.06万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为301.1万吨，环比减0.15万吨，库存消费比29.51天，环比增0.22天 [31] - 本期样本钢厂铁矿石库存可用天数增加：截止7月24日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为21天，环比 + 1天；7月24日，波罗的海干散货海运指数BDI为2258，周环比 + 206 [34] - 铁矿石进口量增加，矿山产能利用率上调：2025年6月，中国铁矿砂及其精矿进口量10594.8万吨，同比增长0.1%，1 - 6月中国铁矿砂及其精矿进口量59220.5万吨，同比下降3%；截止7月25日，全国266座矿山样本产能利用率为64.48%，环比上期 + 0.68%，日均精粉产量40.68万吨，环比 + 0.43万吨，库存41万吨，环比 - 4.45万吨 [38] - 国内铁矿石精粉产量下滑：2025年6月中国铁矿石原矿产量为8897万吨，较去年同期下降8.4%；6月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2330.4万吨，环比减少76.2万吨，降幅3.2%，1 - 6月累计产量13775.3万吨，累计同比减少1193.2万吨，降幅8.0% [41] 下游情况 - 需求端——1 - 6月份粗钢产量同比减少：2025年6月，我国粗钢产量8318万吨，同比下降9.2%，1 - 6月，我国粗钢产量51483万吨，同比下降3.0%；6月中国出口钢材967.8万吨，较上月减少90.0万吨，环比下降8.5%，1 - 6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%，6月中国进口钢材47.0万吨，较上月减少1.1万吨，环比下降2.3%，1 - 6月累计进口钢材302.3万吨，同比下降16.4% [44] - 钢厂高炉开工率上调，铁水产量减少：7月25日，247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加1.13个百分点，高炉炼铁产能利用率90.81%，环比上周减少0.08个百分点，同比去年增加1.20个百分点；7月25日，247家钢厂日均铁水产量242.23万吨，环比上周减少0.21万吨，同比去年增加2.62万吨 [47] 期权市场 - 择机买入认购期权：近两日矿价高位回调，但反内卷预期将继续利好黑色系，铁矿调整后仍有反弹可能，建议择机买入认购期权 [50]