量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指期货分红点位预测模型 - 模型构建思路：基于历史分红数据和指数成分股的分红预测，对股指期货合约存续期内的分红点位进行预测[9] - 模型具体构建过程： 1. 对中证500、沪深300、上证50、中证1000指数未来一年内的分红点位进行预测，分别预估为81.80、74.62、59.13、61.02[9] 2. 对当月、次月、当季、下季合约存续期内的分红点位进行细分预测，例如中证500指数在当月合约IC2508存续期内分红点位预估为3.73，次月合约IC2509为7.31，当季合约IC2512为7.31，下季合约IC2603为7.31[9] 3. 计算分红占比，例如中证500指数在下季合约存续期内分红占比预估为0.12%[9] 2. 模型名称：基差修正模型 - 模型构建思路：剔除分红对期货合约基差的影响，计算调整后的年化基差[20] - 模型具体构建过程： 1. 预期分红调整后的基差 = 实际基差 + 存续期内未实现的预期分红[20] 2. 年化基差计算公式： $年化基差 = (实际基差 + (预期)分红点位)/指数价格 \times 360/合约剩余天数$[20] 3. 例如，IC当季合约分红调整年化基差周内低点贴水8.57%，当前基差贴水7.79%[21] 3. 模型名称：期现对冲策略 - 模型构建思路：基于基差收敛因素分析，优化对冲策略[46] - 模型具体构建过程： 1. 连续对冲策略： - 回测区间：2022年7月22日至2025年7月25日[47] - 现货端：持有对应标的指数的全收益指数[47] - 期货端：现货端使用70%资金，做空对冲端使用金额相同名义本金的股指期货合约[47] - 调仓规则：连续持有季月/当月合约，直至该合约离到期剩余不足2日，平仓并卖空下一季月/当月合约[47] 2. 最低贴水策略： - 调仓规则：选择年化基差贴水幅度最小的合约开仓，同一合约持有8个交易日或离到期不足2日[48] 模型的回测效果 1. IC对冲策略（2022年7月22日至2025年7月25日）： - 当月连续对冲：年化收益-2.87%，波动率3.85%，最大回撤-8.65%，净值0.9167[50] - 季月连续对冲：年化收益-2.11%，波动率4.74%，最大回撤-8.34%，净值0.9383[50] - 最低贴水策略：年化收益-1.09%，波动率4.64%，最大回撤-7.97%，净值0.9677[50] 2. IF对冲策略（2022年7月22日至2025年7月25日）： - 当月连续对冲：年化收益0.52%，波动率2.99%，最大回撤-3.95%，净值1.0155[55] - 季月连续对冲：年化收益0.69%，波动率3.34%，最大回撤-4.03%，净值1.0207[55] - 最低贴水策略：年化收益1.33%，波动率3.12%，最大回撤-4.06%，净值1.0403[55] 3. IH对冲策略（2022年7月22日至2025年7月25日）： - 当月连续对冲：年化收益1.08%，波动率3.10%，最大回撤-4.22%，净值1.0326[59] - 季月连续对冲：年化收益2.00%，波动率3.52%，最大回撤-3.76%，净值1.0612[59] - 最低贴水策略：年化收益1.75%，波动率3.12%，最大回撤-3.91%，净值1.0533[59] 4. IM对冲策略（2022年7月22日至2025年7月25日）： - 当月连续对冲：年化收益-6.09%，波动率4.73%，最大回撤-14.01%，净值0.8426[61] - 季月连续对冲：年化收益-4.50%，波动率5.78%，最大回撤-12.63%，净值0.8744[61] - 最低贴水策略：年化收益-3.89%，波动率5.58%，最大回撤-11.11%，净值0.8851[61] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：Cinda-VIX - 因子构建思路：反映期权市场对标的资产未来波动的预期，具有期限结构[64] - 因子具体构建过程：基于期权定价模型，计算不同期限的波动率指数[64] - 因子评价：能够准确反映市场波动性预期[64] 2. 因子名称：Cinda-SKEW - 因子构建思路：捕捉不同行权价格期权隐含波动率的偏斜特征，衡量市场对尾部风险的预期[74] - 因子具体构建过程：分析看涨和看跌期权的波动率偏斜，计算SKEW指数[74] - 因子评价：能够洞察市场对极端负面事件的预期[74] 因子的回测效果 1. Cinda-VIX（截至2025年7月25日）： - 上证50VIX_30：21.24[64] - 沪深300VIX_30：20.56[64] - 中证500VIX_30：28.18[64] - 中证1000VIX_30：25.00[64] 2. Cinda-SKEW（截至2025年7月25日）： - 上证50SKEW：97.47[75] - 沪深300SKEW：98.01[75] - 中证500SKEW：100.61[75] - 中证1000SKEW：102.81[75]