报告行业投资评级 报告对中国生物制药和归创通桥给予“推荐”评级[38][45] 报告的核心观点 - 对2025医药行业增长保持乐观，投资机会有望百花齐放，各细分领域均有亮点，如创新药、医疗器械、中药、药房、医疗服务、血制品等[9] - 高血压创新药研发虽市场有不同观点，但从患者容量、治疗多样性、竞争格局、品牌黏性和海外经验等维度看有一定价值，信立泰是稀缺的国产高血压龙头[14][37] 各目录要点总结 本周行情回顾 - 中信医药指数本周上涨1.97%，跑赢沪深300指数0.28个百分点，在中信30个一级行业中排第19位[6] - 涨幅前十股票为海特生物、振东制药等，跌幅前十股票为ST苏吴、永安药业等[6] 整体观点和投资主线 创新药 - 看好国内创新药从数量逻辑向质量逻辑转换，关注国内差异化和海外国际化管线及能兑现利润的产品公司，如百济、信达等[9] - 中国生物制药创新产品营收占比提升，预计2025年超50%，2027年达60%，仿制药集采风险基本出清，看好其由仿到创价值重估[38] 医疗器械 - 影像类设备招投标回暖，家用医疗器械有补贴政策，关注迈瑞、联影等；发光集采加速进口替代且出海深入，推荐迈瑞、新产业等；骨科集采后恢复增长，神经外科集采后放量和进口替代加速，关注爱康、迈普等；海外去库存影响出清，新客户订单上量，国内产品迭代升级，推荐维力医疗等[9][40][42] - 归创通桥神经和外周介入双引擎驱动，受益集采，布局海外，预计25 - 27年净利润增长，给予“推荐”评级[45] 中药 - 关注基药主线，如昆药、康缘等；重视国企改革，如昆药、太极等；关注新版医保目录解限品种、OTC企业、潜力大单品，如康缘、片仔癀、以岭等[11] 药房 - 看好药房板块投资机会，处方外流或提速，竞争格局有望优化，建议关注老百姓、益丰药房等[11] 医疗服务 - 反腐和集采净化市场环境，民营医疗竞争力有望提升，建议关注固生堂、华厦眼科等[11] 血制品 - 十四五浆站审批倾向宽松，行业成长路径清晰，建议关注天坛生物、博雅生物[11] 高血压创新药研究 市场现状 - 国内高血压患者达3.65亿，但用药领域主要品种销售额不大，市场部分观点认为创新药研发未必是好生意[14] 治疗多样性 - 高血压治疗内涵多样，不同机制药物各有适用伴随疾病类型和优缺点，拥有特定细分市场[17] 竞争格局 - 高血压仿制药是红海市场，已基本集采；创新药稀缺，竞争格局优异，如吉贝尔、信立泰等产品[20] 品牌黏性 - 高血压用药价格敏感度低，患者品牌黏性强，原研药即使未参与集采仍占主要市场份额，如辉瑞氨氯地平、诺华缬沙坦[23][24] 海外经验 - 诺华围绕缬沙坦布局产品，延续产品周期；阿斯利康从高血压向“心 - 肾 - 代谢”拓展[30][34] 国产龙头 - 信立泰围绕阿利沙坦酯布局产品，在心肾代谢领域打造完整管线，竞争格局优异[37] 行业热点 - 7月22日，Abivax宣布Obefazimod治疗溃疡性结肠炎两项III期研究达主要终点[58] - 7月24日，艾力斯甲磺酸伏美替尼片申报新适应症用于特定肺癌治疗，已纳入优先审评[58] - 7月25日，康方生物依沃西单抗新适应症上市申请获受理，推测用于联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌[59] 涨幅跌幅前五股票原因分析 - 涨幅前五股票如海特生物、塞力医疗等因创新药、仲裁履行完毕、传染病检测等因素上涨[60] - 跌幅前五股票如ST苏吴、永安药业等因退市风险、实控人减持、前期涨幅高短期回调等因素下跌[60] 投资组合精选 - 维持推荐维力医疗、迈瑞医疗等，新增推荐普洛药业，并给出各推荐标的盈利预测表[56]