报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周铁矿价格高位宽幅震荡，自底部最大上涨15%左右，市场预期较快好转，当前估值已恢复至合理位置，预计矿价震荡偏强[3] - 供应端主流矿山发运进入季节性淡季，整体难有显著增量；上周非主流矿发运环比大幅回升，7月有望延续6月高发运水平，但对供应压力影响不大[3] - 需求端6月地产仍处底部，基建投资环比走弱，建筑用钢需求维持低位；制造业投资同比5.1%，环比回落，但在固定资产投资中仍是主要支撑因素，制造业用钢需求增速放缓但韧性有望延续[3] - 交易策略方面，单边震荡偏强，套利和期权观望[3] 各部分内容总结 综合分析与交易策略 - 本周铁矿价格高位宽幅震荡，市场分歧加大，本轮矿价自底部上涨受宏观预期回暖、估值修复及供给侧政策扰动预期等多因素影响[3] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望[3] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 全球铁矿发运进入季节性淡季，本周全球发运量环比小幅回升，主流矿发运分化，澳洲矿发运环比回落，巴西矿环比增加，年初至今巴西矿发运整体小幅超预期[5][7][9] - 2025年至今，全球铁矿发运周度均值3016万吨，同比增加0.2%/200万吨，其中澳洲周度发运1760万吨，同比回落1.2%/640万吨，巴西周度发运716万吨，同比增加3.9%/780万吨[9] - 澳巴主流矿发运中，力拓同比回落2.7%/470万吨，BHP同比回落0.7%/110万吨，FMG同比增长5.3%/560万吨，VALE同比增加1.5%/220万吨[9] - 非主流矿全球发运量环比大幅回升，2025年至今，非澳巴矿周度发运均值540万吨，同比增加0.4%/60万吨，澳洲非主流周度发运均值238万吨，同比回落8.2%/620万吨，巴西非主流发运周度均值200万吨，同比增长10.6%/560万吨[10][12] - 6月非主流矿发运同比有增量，年初至今同比减量较快修复，上周环比大幅回升，7月有望延续6月高发运水平，但同比增量不显著[15] 需求端 - 2025年至今，国内铁水产量同比增加3.1%/1490万吨，粗钢产量同比增加1.4%/830万吨，其中建材表需同比回落3.9%/950万吨，非建材表需同比增加5.7%/1530万吨，国内粗钢消费量同比增长1.2%/600万吨[28] - 6月统计局数据显示，地产仍处底部，基建投资环比走弱，建筑用钢需求维持低位；制造业投资当月同比5.1%，环比回落，可能受设备更新资金前期使用比例较高影响，但在固定资产投资中仍是主要支撑因素，整体制造业用钢需求增速放缓，但韧性有望延续[3][28] 库存端 - 上周进口铁矿港口库存环比基本持平，压港小幅回升，钢厂厂内铁矿总库存环比较快增加，国内进口铁矿总库存环比增加180万吨[21][23] - 年初至今国内进口铁矿港口总库存去库超1000万吨，进口供应减量较多，而钢联铁水产量同比持续增加，今年铁矿基本面较去年有较大改善[23] - 当前进口铁矿总库存处于中性偏高水平，对当前供需而言，库存压力不大[23] 铁矿基本面数据追踪 价格与利润 - 展示了62%普氏铁矿价格指数、青岛港PB粉价格、青岛港卡粉价格等进口铁矿港口价格数据[35] - 展示了PB粉、卡粉、超特粉等进口铁矿港口利润数据[37] - 华东主流钢厂利润底部回升，展示了华东螺纹现金利润、华东热卷现金利润等数据[38][39] 价差与基差 - 展示了内外盘美金价差、新加坡铁矿对国内铁矿溢价率等数据[42] - 铁矿呈现主力弱基差、远月弱贴水特征，展示了最优交割品与不同合约基差、合约间价差等数据[45][46] 废钢相关 - 255废钢总日耗51.8万吨，环比增加1.3万吨，同比增加6.2万吨；89家短流程日耗15.2万吨，环比增加0.6万吨，同比增加3.0万吨等废钢日耗与到货数据[44] 铁精粉相关 - 展示了国内铁精粉产量、华北铁精粉产量、363座矿山铁精粉产量及库存等数据[48]