报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材减产放缓，铁水产量小降，螺纹去库热卷累库，五大材整体去库；近期钢材出口量维持高位，盘面大涨使建材表需回升，热轧表需因制造业淡季季节性下滑；市场消息带动黑色整体走强，市场情绪好转；整体钢材自身缺乏价格驱动，短期跟随原料维持震荡偏强走势，若核查超产落地可能抬升价格重心，盘面利润持续收缩；建议单边观望，套利基差逢低择机介入正套，期权观望 [4][7][9] 根据相关目录分别进行总结 钢材行情总结与展望 - 供给：本周螺纹小样本产量211.96万吨（+2.90），热卷小样本产量317.49万吨（-3.65）；247家钢厂高炉铁水日均242.23万吨（-0.21），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率30.2%（+1.6）；短流程钢因谷电盈利复产，长流程钢利润增至100以上，铁水延续高位，废钢日耗增至51万吨以上，钢材生产积极性偏强 [4] - 需求：本周小样本螺纹表需216.58万吨（+10.41），小样本热卷表需315.24万吨（-8.55）；盘面大涨使建材表需回升，制造业需求淡季使热轧表需下滑；1 - 6月中国固定资产投资增速环比下滑，国内项目投资增量不足；6月房屋销售数据下滑，拿地、新开工、竣工面积降幅收窄，7月销售数据下行，地产仍向下；6月官方制造业PMI为49.7%，财新制造业PMI为50.4%，制造业PMI扩张，新订单、生产、出口数据改善；6月中国汽车产量同比+11.67%，出口同比+27.29%，但行业以价换量，利润收缩，后续需求可能下滑；5月家电产量增速负增长，7月三大白电排产同比-2.6%，进入需求淡季，海外库存高位，排产下滑；6月美国Markti制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期，上周首次申领失业金人数下滑；6月欧元区制造业PMI值为49.5，初现企稳迹象，新订单是拖累主因，后续出口或下滑 [4] - 库存：螺纹厂库-7.43万吨，社库+2.81万吨，总体库存-4.62万吨；热卷厂库+0.69万吨，社库+1.56万吨，总体库存+2.25万吨；五大品种库存厂库环比-6.13万吨，社库+4.97万吨，总库存-1.16万吨 [4] - 展望：钢材自身缺乏价格驱动，短期跟随原料维持震荡偏强走势，若核查超产落地可能抬升价格重心，盘面利润持续收缩；建议单边观望，套利基差逢低择机介入正套，期权观望 [7][9] 价格及利润回顾 - 螺卷现货价格：周五上海地区螺纹汇总价格3410元（+160），北京地区螺纹汇总价格3340元（+150）；上海地区热卷3470元（+130），天津河钢热卷3410元（+200） [13] - 钢厂利润：华东电炉平电利润-23.75元（+133），谷电利润+141元（+133）；长流程钢厂利润增至100以上 [4][29] 国内外重要宏观数据 - 国内外宏观：7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元；美国上周首次申领失业救济人数为22.1万人，预估23.3万人，前值22.7万人；7月22日“煤矿生产核查”通知流传，核查范围为山西、内蒙古等8省(区)的生产煤矿；国家发展改革委、市场监管总局发布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见公告，明确不正当价格行为认定标准 [35] - 宏观数据：6月新增社融为4.2万亿元，前值2.89万亿元，社融同比增长，新增人民币贷款2.24万亿元，前值6200亿元，居民端贷款5976亿元，企业贷款1.77万亿元，同比和环比上涨，6月社融增量主要来自政府债券发行，企业短贷支撑信贷数据改善，企业、居民端中长期融资需求待提振；6月M1 - M2增速为-3.7%，降幅环比大幅收缩，M1和M2均上涨，宽松货币政策向宽信用传导改善，市场预期好转，流动性增加；2025年1 - 6月，中国固定资产投资完成额累计同比为+2.8%，前值3.7%，增速环比下滑，房地产开发累计投资额同比-11.2%，制造业累计投资额+7.5%，基建投资累计完成额同比+8.9%，基建投资（不含电力）累计完成额同比+4.6%，三项投资增速均环比收缩，房地产是需求拖累项，基建投资新项目不足，企业贷款偏低，制造业投资增速收缩 [45] 钢材供需以及库存情况 - 供给：247家钢厂高炉铁水日均242.23万吨（-0.21），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率30.2%（+1.6）；螺纹小样本产量211.96万吨，环比+2.90万吨；热卷小样本产量317.49万吨，环比-3.65万吨 [4][65][69] - 需求：小样本螺纹表需216.58万吨（农历同比+0.4%），环比+10.41万吨；小样本热卷表需315.24万吨（农历同比-1.89%），环比-8.55万吨；截至7月22日，样本建筑工地资金到位率为58.97%，周环比上升0.08个百分点，非房建项目资金到位率为60.38%，周环比上升0.01个百分点，房建项目资金到位率为52.1%，周环比上升0.42个百分点；2025年1 - 6月中国累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%，6月出口967.8万吨，7月国内制造业出口订单下滑，8月可能回升，近期钢材直接出口偏高；由于中美贸易关系缓和，叠加抢出口需求，7月出口情况仍强，但钢材进入传统需求淡季，下游企业补库需求不足，汽车和家电排产下滑，冷轧供需压力高，冷热价差偏低，预计延续底部震荡 [4][72][80][83][86] - 库存：螺纹总库存-4.62万吨，热卷总库存+2.25万吨，五大品种总库存-1.16万吨 [4]